汽车行业：10月车市依旧低迷，新能源销量超预期-20181109-天风证券-10页-1mb

汽车行业10月总结

核心内容

2018年10月，中国汽车市场整体表现低迷，乘用车批发销量同比下跌12.7%，零售销量同比下跌13.2%。尽管整体车市表现不佳，但新能源乘用车销量却逆势增长，成为市场亮点。

主要观点

• 车市整体低迷：10月乘用车销量在传统旺季下依然低迷，批发和零售销量同比均下滑，显示终端库存压力持续增加。
• 结构性下滑：SUV和MPV销量同比下滑显著，SUV批发销量同比-15.4%，MPV同比-23.3%。轿车表现相对较好，但增速仍为负。
• 新能源销量超预期：新能源乘用车销量达11.7万台，同比大增85%，环比增长19%，超出预期。PHEV和BEV分别增长近100%和75%，新能源车全年销量有望突破94万台，同比增长69%。
• 车企分化明显：行业整体低迷背景下，部分企业表现优于同行。上汽集团自主板块增长16%，吉利汽车总销量同比增长3%，其产品力和品牌力在低景气阶段表现突出。

关键信息

10月车市数据

• 批发销量：201.9万辆，同比-12.7%，环比-0.2%。
• 零售销量：195万辆，同比-13.2%，环比+2.4%。
• 累计销量：1-10月批发销量同比-0.7%，零售销量同比-2.1%。

轿车、SUV、MPV表现

• 轿车：批发销量同比-8.6%，零售销量同比-8.6%。
• SUV：批发销量同比-15.4%，零售销量同比-13.2%。
• MPV：批发销量同比-23.3%，零售销量同比-23.3%。

经销商库存压力

• 库存预警指数：66.9%，同比+17%，环比+8%，显示库存压力上升。
• 汽车消费指数：81.2，较上月下降，入店、购买、需求分指数均有所回落。

新能源乘用车表现

• 销量：11.7万台，同比+85%，环比+19%。
• 累计销量：72万台，同比+92%，全年有望达到94万台。
• PHEV与BEV：分别增长近100%和75%，保持高增速。

车企表现

• 上汽集团：总销量60.2万辆，同比-8%；自主板块增长16%，合资品牌表现低迷。
• 吉利汽车：总销量12.9万辆，同比+3%；领克03于10月末上市，当月交付965辆。
• 行业龙头集中度微升：上汽、广汽、吉利、长城等企业表现优于行业，成为投资重点。

投资建议

• 策略转向：从“抓大放小”转向“核心成长”，关注低估值且具备增长潜力的优质龙头。
• 推荐个股：上汽集团、广汽集团、吉利汽车、长城汽车。
• 新能源产业链：重点关注旭升股份、三花智控（家电覆盖）、银轮股份、中鼎股份等企业。

风险提示

• 汽车景气度低于预期：市场需求疲软可能影响整体销量。
• 新能源政策调整幅度过大：可能对新能源车市场产生不利影响。

投资评级

作者信息

• 邓学：分析师，SAC执业证书编号S1110518010001，邮箱dengxue@tfzq.com
• 张程航：分析师，SAC执业证书编号S1110518070005，邮箱zhangchenghang@tfzq.com
• 文康：联系人，邮箱wenkang@tfzq.com

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