20181112-东兴证券-汽车行业周报_车市持续不振唯新能源强势_17页_2mb

报告摘要

车市持续不振唯新能源强势 - 汽车行业周报总结

核心内容

2018年11月12日发布的汽车行业周报指出，当前车市整体低迷，但新能源汽车板块表现强势。本周汽车行业板块下跌1.15%，在28个申万一级行业中排名第10，整体跑赢沪深300指数2.67%。新能源汽车销量持续增长，成为板块中唯一正增长的子版块。

主要观点

整体车市疲软：10月国内汽车销量为238万辆，同比下降11.7%，1-10月累计销量同比下降0.1%，为今年首次同比下滑。乘用车销量大跌13%，商用载客车下降6.4%，商用载货车增长7%，但增速环比显著下滑。
新能源车逆势增长：10月新能源车销量13.8万辆，同比增长51%。其中纯电动车销量11.1万辆（+44.7%），插电混动销量2.7万辆（+84.6%）。
自主品牌份额下降：10月自主品牌销量85.2万辆，同比下降18%，市场份额降至41.6%，同比降低2.5%。SUV和MPV销量分别大跌21.8%和31.7%。
汽车板块业绩分化：2018年前三季度汽车板块营收增速7.4%，归母净利润首次下滑1.9%；第三季度营收增长2.5%，但净利润下跌12.7%。零部件板块整体表现优于整车，其中零部件营收同比增长26.8%，净利润增长8%，但扣除华域等TOP5公司后，其余零部件厂商利润有所下滑。
投资策略：预计四季度乘用车销量仍将维持跌势，全年销量或同比下降3%。新能源板块仍具增长潜力，建议关注受益于特斯拉上量的零部件供应商，如旭升股份和拓普集团。同时，推荐上汽集团、新泉股份、拓普集团和保隆科技。

关键信息

本周新上市车型

哈弗F7：10.9-14.9万元，定位紧凑型SUV，主打智能互联科技。
三菱奕歌：12.98-18.58万元，搭载1.5T发动机和S-AWC四驱系统。
讴歌RDX：32.80-43.80万元，定位中型SUV，采用2.0T+10AT动力总成。
福特福克斯：10.88-15.08万元，推出12款车型，首次搭载L2级驾驶辅助系统。

股票表现

涨幅前五：恒立实业（+42.86%）、新朋股份（+24.3%）、光洋股份（+17.92%）、特立A（+11.72%）、新坐标（+6.42%）。
跌幅前五：正裕工业（-15.15%）、亚普股份（-8.08%）、北汽蓝谷（-7.63%）、西菱动力（-7.80%）、隆盛科技（-7.23%）。

风险提示

国内主要汽车销量不及预期。
大宗商品价格出现大幅上涨。

行业数据

行业估值：乘用车、整车和零部件板块市盈率分别为12.4、13.2和14.8倍，较上周有所下降，板块估值接近历史低位。
基金持股情况：2018Q3基金持股较多的是新泉股份、浙江仙通和东方时尚，其中基金增持最多的是浙江仙通，减持最多的是银轮股份、宁波华翔和新坐标。
外资持股情况：外资通过沪（深）股通增持较多的是威孚高科和中通客车，减持较多的是华域汽车和宇通客车。

行业要闻

万向新能源资质被叫停：万向电动汽车因未达安全标准被暂停新能源汽车新产品申报，其新能源项目投资巨大，但尚未有具备市场竞争力的产品。
沃尔沃调整生产计划：为规避中美贸易摩擦带来的关税影响，沃尔沃取消了从美国工厂向中国出口车型的计划，主要从南卡罗莱纳州工厂出口S60。
马自达计划2020年推出国产电动车：计划与长安汽车合作，推出面向中国市场的电动汽车，主要涉及小型SUV领域。
特斯拉实现季度盈利：第三季度净利润达3.12亿美元，Model 3产量增加，毛利率提升至25.8%。

分析师信息

杨若木：基础化工行业小组组长，9年证券行业研究经验，擅长宏观经济分析，曾获多项分析师奖项。
刘一鸣：清华大学学士，美国达特茅斯学院硕士，7年国内外汽车零部件行业项目管理及技术开发经验。

投资评级

公司投资评级：强烈推荐（+15%）、推荐（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、回避（-5%）。
行业投资评级：看好（+5%）、中性（-5%~+5%）、看淡（-5%）。

总结

当前汽车行业整体表现疲软，但新能源车板块逆势增长，成为市场亮点。随着新能源车销量持续上升，零部件供应商如拓普集团、新泉股份等表现突出。尽管整车市场面临较大压力，但部分企业如特斯拉已实现盈利，展现出较强的市场竞争力。此外，腾讯等科技企业正积极布局汽车产业，推动智能网联汽车发展。整体来看，行业估值较低，建议关注业绩稳定、估值合理的优质企业，以备行业回暖时进行配置。

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