20230621-西南证券-小家电行业出口研究_基数走低_收入弹性可期_38页_2mb

小家电行业出口研究报告总结

投资逻辑

• 中国已成为全球家电制造大国，出口受海外市场变化影响。通过分析海外零售商库存变化、出口基数与汇率波动，预判小家电出口趋势。
• 随着海外库存回落和出口基数走低，小家电企业出口有望稳步向好。

收入端分析

• 核心观点：出口基数回落叠加海外补库存需求，小家电收入弹性可期。
• 短期因素：受海外零售商库销比、汇率、贸易政策影响。自2023年3月以来，家电出口金额同比显著增长（3月+122%，5月+7%），表明回暖趋势。
• 长期因素：海外市场产品保有量高，以更新升级为主，订单相对稳定。

盈利端分析

• 原材料下行：2022年下半年以来大宗原材料价格持续回落，叠加传导至企业端滞后效应，2023年Q1毛利率有望延续改善。
• 汇率利好：美元兑人民币汇率波动上升带来汇兑收益，预计出口企业受益。
• 盈利改善预期：原材料与汇率共同助推，家电企业盈利水平持续提升。

重点公司推荐

1. 新宝股份

   • 西式小家电代工龙头，产品矩阵丰富，外销主导，内销品牌布局加速。
   • 投资逻辑：海外市场修复与自主品牌增长驱动。

2. 比依股份

   • 空气炸锅代工头部企业，聚焦ODM/OEM，自主品牌建设中。
   • 投资逻辑：全球空气炸锅增长需求与产能扩张支撑业绩。

3. 莱克电气

   • 吸尘器与电机技术领先，多元业务协同，布局新能源汽车零部件。
   • 投资逻辑：ODM业务与自主品牌的双轮驱动。

4. 富佳股份

   • 清洁家电ODM供应商，客户集中度高，积极拓展国内与新业务。
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风险提示

• 人民币汇率大幅波动。
• 海外市场需求修复不及预期。