20191126-长城证券-家电周报2019第39期：双十一小家电结构升级，政策促进家电消费升级_11页_1mb

家电行业周报总结（2019年11月26日）

核心内容

行情回顾

• 本周中信家电指数下跌 1.60%，跑输大盘，位列29个一级板块中第26位。
• 家电二级板块表现分化：黑色家电、照明设备及其他上涨，涨幅分别为 0.77%、0.43%；白色家电、小家电下跌，跌幅分别为 1.92% 和 0.78%。
• 个股方面，康盛股份、珈伟新能、东方电热、奥佳华、飞乐音响为涨幅前五，涨幅分别为 26.30%、12.37%、12.00%、10.41%、9.16%。
• 跌幅前五的个股为 华体科技、得邦照明、奥马电器、日出东方、九阳股份，跌幅分别为 13.05%、9.00%、8.17%、5.12%、3.98%。

双十一小家电结构升级

• 双十一线上促销期间，小家电市场表现活跃，产品结构升级明显，均价同比提升14.8%。
• 电饭煲总规模达9.4亿元，同比增长 29.4%，头部品牌结构稳定。
• 电压力锅总规模5.0亿元，同比增长 21.5%，产品结构升级但均价未提升。
• 电磁炉总规模3.2亿元，同比增长 10.5%，均价再创新低。
• 料理机和台式一体机产品结构升级明显，均价提升显著。

政策促进家电消费升级

• 国家发改委等十五部门发布《关于推动先进制造业和现代服务业深度融合发展的实施意见》，强调推动消费品工业服务化升级，发展“产品+内容+生态”全链式智能生态服务。
• 政策鼓励以旧换新、绿色消费，重点支持家电、消费电子等领域的更新消费。
• 2019年年初，国家发改委已提出促进家电产品更新换代和以旧换新，各地试点政策逐步推进。
• 政策红利将主要惠及龙头企业，其凭借技术优势和品牌效应率先受益。

行业发展趋势

• 长期来看，家电板块中各细分龙头基本面持续向好。
• 推荐关注的三大主线：
  1. 白电龙头：美的集团、格力电器、海尔智家，技术开发产业链完善，具备长期增长潜力。
  2. 受益于地产复苏的厨电板块：华帝股份、老板电器。
  3. 关注黑色家电优势企业：海信电器，积极探索增量方向。

主要观点

• 尽管家电行业整体表现低迷，但小家电市场结构升级，成为增长亮点。
• 双十一作为全年重要促销节点，对小家电市场影响显著，推动消费升级。
• 国家政策持续支持家电行业，特别是以旧换新、智能化升级，有助于行业复苏。
• 龙头企业具备更强的研发能力和品牌效应，在政策支持下有望率先受益，获得市场份额。
• 建议关注美的集团、苏泊尔、九阳股份等企业，因其在小家电市场表现突出，具备结构性增长潜力。

关键信息

数据亮点

• 2019年1-10月小家电线上零售额达213亿元，同比增长 12.0%。
• 线下市场零售额达247亿元，同比下降 6.6%。
• 电饭煲、电压力锅、料理机、台式一体机等产品结构升级显著。

政策支持

• 国家发改委推动消费品工业服务化升级，发展智能生态服务。
• 政策强调绿色化、品质化、差异化消费需求，促进家电更新换代。
• 政策将强化龙头企业引领作用，推动行业智能化发展。

重点推荐公司

• 美的集团：2019年EPS为3.43元，2020年EPS预测为3.90元，PE分别为16倍和14倍。
• 苏泊尔：2019年EPS为2.35元，2020年EPS预测为2.74元，PE分别为32倍和27倍。
• 九阳股份：被分析师推荐关注，因其在小家电市场表现良好。

风险提示

• 房地产市场不景气：影响厨电等与地产关联较强的板块。
• 原材料涨价：可能压缩企业利润空间。
• 行业竞争加剧：尤其是小家电市场，品牌集中度有待提升。
• 系统性风险：市场整体波动可能影响家电板块表现。

其他行业动态

• 格力电器在双十一期间推出大规模降价促销，销售额超41亿元，但部分经销商质疑补贴由其承担。
• 华为计划推出支持5G通信的60寸智能电视，或与LG显示器合作。
• 智能音箱市场竞争激烈，阿里、百度、小米占据全球市场份额前列。
• 空调市场三强格局稳固：格力、美的、海尔占据 75.8% 的市场份额。
• 康盛股份控制权或发生变化，因司法拍卖导致股权变动。
• 三花智控可交换债券换股完成，持股比例提升至 35.02%。
• 兆驰股份对子公司北京风行进行增资，持股比例提升至 66.80%。
• 华体科技解除股份质押，部分股份处于质押状态。
• 奥马电器拟转让奥马冰箱部分股权，以优化债务结构。
• 日出东方用闲置资金购买理财产品，预期年化收益率为 4.20%。
• 聚隆科技股东刘翔质押股份，占公司总股本的 5.00%。

总结

2019年11月，家电行业整体表现低迷，但小家电市场在双十一期间表现出结构性升级趋势。随着国家政策对家电行业智能化和以旧换新的支持，行业有望迎来复苏。建议关注美的集团、苏泊尔、九阳股份等企业，因其具备较强的研发能力和品牌优势，有望在政策红利中率先受益。同时，白电和厨电板块仍是长期增长的主线，政策推动下，行业基本面将持续向好。需警惕房地产市场不景气、原材料涨价及行业竞争加剧等风险。