20161202-渤海证券-小家电行业深度研究报告：供给改革消费升级助力小家电行业规模提升_21页_1mb

小家电行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了中国小家电行业的现状、发展趋势及投资机会，指出行业在供给侧结构性改革和消费升级的双重驱动下，规模持续扩大，市场潜力巨大。同时，报告推荐了两家具有较强竞争力和增长潜力的公司：新宝股份和莱克电气。

主要观点

1. 行业竞争格局

• 小家电行业集中度较低，产品同质化严重，市场进入门槛低，竞争秩序尚未完善。
• 随着国内外产品标准的修订和行业技术门槛的提高，竞争格局逐渐规范，集中度仍有较大提升空间。
• 行业竞争重点由价格竞争转向技术创新、产品创新和营销创新。

2. 消费需求增长

• 消费者对小家电的需求稳步释放，尤其在中高端市场增长显著。
• 小家电具有享受型需求特征，其普及与居民收入水平密切相关。
• 厨房小家电消费档次逐步提升，消费周期缩短，推动行业整体升级。

3. 供给侧改革与产品结构优化

• 企业逐步从出口导向转向注重设计研发和自有品牌建设，提升产品附加值。
• 小家电板块研发投入在营业收入中的占比位居第二，研发投入持续增长。
• 产品结构优化推动用户消费升级，提升行业整体竞争力。

4. 渠道发展与市场拓展

• 线上渠道发展迅速，成为小家电销售的重要方式。
• 电商平台积极下沉至农村市场，提升农村消费者购买便利性。
• 85-90后成为网购家电的主要群体，线上中高端消费人群规模扩大。
• 小家电因品类多、单价低、易配送等特点，更适合线上销售。

关键信息

行业规模与趋势

• 我国小家电市场规模预计在2020年达到4608亿元，2015-2020年复合增长率为12.94%。
• 厨卫小家电占比最高（76.2%），其次是家居类（13.1%），个人护理类最少（10.7%）。

企业表现

• 新宝股份：主要产品涵盖电热水壶、咖啡机、面包机等20多个品类，2013-2015年营收年复合增长率12%，净利润年复合增长率21.45%。
• 莱克电气：核心业务包括吸尘器、空气净化器、净水器等，2016年1-9月自主品牌销售增长超过56%，净利润增速明显。

投资评级

• 行业评级：看好（未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%）。
• 重点品种推荐：
  • 新宝股份：增持
  • 莱克电气：增持

投资建议

新宝股份

• 产品线丰富，出口为主，具备较强的盈利能力。
• 毛利率和净利率持续提升，未来通过新产品线和创新产品有望进一步改善盈利。
• 建议关注其在厨房电器等优势领域的巩固及向家居护理、婴儿电器等新领域的拓展。

莱克电气

• 专注于高端家居清洁健康电器，自主品牌发展迅速。
• 内销收入占比稳步提升，品牌传播和渠道建设成效显著。
• 坚持技术领先策略，未来有望通过自主创新和跨界产品开发保持竞争力。

结论

小家电行业在供给侧结构性改革和消费升级的推动下，呈现良好的增长态势。随着技术门槛提高、研发投入加大、渠道下沉加速，行业集中度有望进一步提升，企业盈利能力和市场竞争力增强。新宝股份和莱克电气作为行业代表，具备较强的发展潜力和投资价值，值得重点关注。