20230202-东吴证券-汽车行业点评报告_新势力跟踪之1月销量点评_8家新势力合计交付环比-54_看好以价换量_9页_671kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

2023年1月，中国新能源汽车行业整体交付量受到春节假期和国补退坡政策的双重影响，环比下降54%。8家重点新势力车企合计交付53,817辆，同比下降26.78%。报告认为，2023年第二季度至第三季度将是行业发展的关键时期，预计板块内将出现“先零部件后整车”的轮动趋势，投资策略应聚焦于整车领域的“2超多强”格局，同时精选具有强α效应的个股。

主要观点

• 市场环境影响：春节假期和国补退坡导致消费者提前购车，影响了1月交付量。
• 行业趋势判断：2023H1汽车行情值得关注，2月至6月可能是港股与A股同步上涨的“蜜月期”。
• 投资策略建议：
  • 港股汽车：优先考虑理想与吉利，其次为长城、蔚来、比亚迪等。
  • A股零部件：首选Tier0.5企业拓普集团，第一梯队包括轻量化赛道（旭升集团、爱柯迪、文灿股份）、线控制动（伯特利）、大内饰赛道（新泉股份、继峰股份、岱美股份）等；第二梯队涵盖域控制器（德赛西威、华阳集团、经纬恒润）、空气悬挂（保隆科技、中鼎股份）、热管理（银轮股份）、天幕（福耀玻璃）、线束（沪光股份）等细分领域。
  • A股整车：关注长城、长安、比亚迪以及与华为合作的赛力斯和江淮。

关键信息

新势力车企表现

行业趋势与策略

• 以价换量：预计2023年第二季度至第三季度，汽车行情将因消费信心恢复、特斯拉降价和新车密集上市而出现积极变化。
• 投资排序：港股汽车 > A股零部件 > A股整车。
• 风险提示：芯片短缺超预期、软件OTA升级政策趋严。

结构清晰总结

1. 理想汽车

• 1月交付15,141辆，同比+23.42%，环比-28.69%。
• 渠道覆盖123个城市，零售中心达296家，环比+8家。
• 单店效能为53辆/家，环比-31.66%。
• 新车型L7将于2月8日发布。

2. 小鹏汽车

• 1月交付5,218辆，同比-59.62%，环比-53.79%。
• 小鹏G9交付2,249辆，环比-44.05%。
• 管理层引进王凤英，全面负责产品与销售。
• 2023年将推出两款新车，P7改款即将亮相。

3. 蔚来汽车

• 1月交付8,506辆，同比-11.87%，环比-46.22%。
• 交付结构：SUV 2,190辆，轿车6,316辆。
• 渠道布局：新增2家蔚来中心、3家蔚来空间、6家服务中心、2家交付中心。
• 补能体系：新增8座换电站、18座超充站、20座目的地充电站，接入863根第三方充电桩。
• 2023年计划建成换电站超1,700座，充电桩超20,000根。

4. 其他新势力车企

• 哪吒汽车：交付6,016辆，同比-45.35%，环比-22.82%。与宁德时代合作CIIC一体化智能底盘。
• 零跑汽车：交付1,139辆，同比-85.91%，环比-86.59%。
• 广汽埃安：终端销量10,206辆，同比-36.34%，环比-65.99%。电池+电驱产业链正在建设。
• 吉利极氪：交付3,116辆，同比-11.73%，环比-72.51%。因工厂停产升级影响交付。
• 问界：交付4,475辆，同比-55.88%。首次整车OTA升级带来智能化功能提升。

投资建议

• 重点关注：理想、吉利、长城、蔚来、比亚迪、华为（赛力斯/江淮）等整车企业。
• 零部件领域：优先考虑拓普集团，同时关注轻量化、线控制动、大内饰等第一梯队赛道，以及域控制器、空气悬挂、热管理等第二梯队细分领域。
• 风险提示：芯片短缺影响、软件OTA升级政策加严。

投资评级标准

• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。
• 行业投资评级：
  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。

附注

• 免责声明：本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 风险提示：芯片短缺、软件OTA政策加严等可能影响行业走势。