20230302-东吴证券-汽车行业点评报告_新势力跟踪之2月销量点评_8家新势力合计交付环比+62_看好以价换量_9页_659kb

汽车行业点评报告总结

核心内容

2023年2月，中国新势力车企整体交付量实现显著增长，8家重点新势力车企合计交付87,104辆新车，环比增长62%。主要受疫情后消费信心恢复、特斯拉降价带动成本下降以及新车密集上市等因素影响，预计2023年上半年“以价换量”的汽车行情将继续延续，需求复苏曲线将进入数据验证阶段。

主要观点

• 整体市场趋势：新势力车企交付量在多重因素推动下呈现强劲复苏，特别是终端需求回暖与工作日增加，对交付量提升起到关键作用。
• 行情特征：当前为第四波“以价换量”行情，需关注三个核心变量的共振：消费信心恢复、成本下降及新车供给增加。
• 投资窗口期：基本面共振的最佳时间窗口预计为2023年第一季度至第三季度。

关键信息

1. 理想汽车

• 交付量：2月交付16,620辆，同比+97.53%，环比+9.77%。
• 新车发布：五座新旗舰理想L7于2月8日发布，预计3月开启交付。
• 渠道布局：全国零售中心达298家，覆盖122个城市；单店效能56辆/家，环比+6.8%。
• 补能体系：接入超4万充电桩，覆盖352个城市。

2. 小鹏汽车

• 交付量：2月交付6,010辆，同比-3.45%，环比+15.18%。
• 海外市场：丹麦、荷兰第二家门店开业，挪威首家服务中心启用。
• 新车计划：2023年将推出两款新车，改款P7即将亮相。

3. 蔚来汽车

• 交付量：2月交付12,157辆，同比+98.29%，环比+42.92%。
• 车型表现：SUV交付5,037辆，轿车交付7,120辆。
• 渠道与补能：新增8座换电站、15座超充站、36座目的地充电站，并接入31,823根第三方充电桩。
• 未来规划：2023年计划新增1,000座换电站，其中400座为高速换电站，600座为城区换电站。

4. 其他新势力车企

• 哪吒汽车：2月交付10,073辆，同比+41.53%，环比+67.44%；哪吒U/V登陆约旦，海外版图扩张。
• 零跑汽车：2月交付3,198辆，同比-6.9%，环比+180.77%；C11增程版于2月9日亮相。
• 广汽埃安：2月终端销量达30,086辆，创历史新高，同比+252.87%，环比+194.79%；AION S Plus新增70乐享版，与中国航天深化合作。
• 吉利极氪：2月交付5,455辆，同比+87.07%，环比+75.06%；极氪001降价及智慧工厂恢复生产是主要驱动因素；极氪X即将推出，完成7.5亿美元A轮融资。
• 问界：2月交付3,505辆，环比-21.68%；问界M5EV及M7迎来整车OTA升级，提升智能化体验。

投资建议

• 整车推荐：
  • 理想汽车H：基本面强势向上。
  • 吉利汽车H/长城汽车H + A / 长安汽车A：基本面困境反转。
  • 比亚迪：次优选择。
• 零部件推荐：
  • 特斯拉产业链：优先关注拓普、旭升、新泉（第一批核心龙头）；爱柯迪、岑美、银轮、沪光、天成自控、仙通（第二批潜力成长）。
  • 其他核心赛道：座椅（继峰股份）、一体化压铸（文灿等）、智能化（德赛、华阳、伯特利等）。

风险提示

• 芯片短缺影响超出预期；
• 乘用车产销低于预期。

免责声明

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期个股涨跌幅相对大盘15%以上；
  • 增持：预期个股涨跌幅相对大盘5%-15%；
  • 中性：预期个股涨跌幅相对大盘-5%-5%；
  • 减持：预期个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%；
  • 卖出：预期个股涨跌幅相对大盘-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业指数相对强于大盘5%以上；
  • 中性：行业指数相对大盘-5%至5%；
  • 减持：行业指数相对弱于大盘5%以上。