20180423-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_陆股通继续大规模流入_降准改善边际流动性预期_11页_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告总结了2018年4月23日发布的金融市场流动性与监管动态周报，重点分析了A股市场流动性变化、证金定制基金的规模缩减、监管政策动向、货币政策工具使用、外汇市场波动、资金供需情况及市场投资者情绪。

主要观点

1. A股流动性指标变化

• 招商A股流动性指数：1.06，较前一周下降0.45。
• 资金面预期：从-0.19提升至-0.16，显示市场预期有所改善。
• 资金供需：从2.39下降至1.75，表明资金供需略有收紧。
• 资金活跃度：从0.16下降至-0.12，市场活跃度有所下降。

2. 证金定制基金规模缩减

• 五只证金定制基金净值合计741.4亿元，较2017年末减少约1761亿元。
• 基金份额大规模缩减，基金净赎回近70%，导致平均仓位从20.2%提升至49.7%。
• 证金定制基金逐步有序退出，因市场运行回归平稳，且蓝筹股已走出结构性牛市。

3. 货币政策调整

• 央行通过降准释放约1.3万亿元流动性，以对冲二季度MLF到期量。
• 降准置换MLF，利率上调5bp，改善流动性分层，但货币政策未转向。
• 逆回购净投放4700亿元，MLF续作3675亿元，短期流动性紧张有所缓解。

4. 利率与资金成本

• 短期流动性紧张，国债收益率继续下行。
• R007飙升180.8bp至4.6%，DR007提升34.8bp至3.04%，利差扩大146.1bp。
• 各期限同业存单发行利率普遍下降，1个月、3个月、6个月同业存单发行利率分别下降12bp、17bp、1bp。

5. 外汇市场动态

• 美元指数上涨0.53点至90.33，人民币汇率指数上行0.02点至96.99。
• 美元兑人民币中间价、即期汇率、离岸汇率分别为6.2897、6.2898、6.279。

6. 股市资金供需

• 融资净买入转为净卖出，金额为-81.9亿元，融资余额为9860.4亿元。
• 沪深股通净流入146.2亿元，较前期增加19.3亿元。
• IPO融资减少，限售解禁市值增加，重要股东净减持金额减少。

7. 市场投资者情绪

• VIX指数回落0.53至16.88，显示市场情绪有所缓和。
• 融资买入额占A股成交额比例为8.29%，处于过去一年较低水平。
• 投资者对海外市场和中美贸易摩擦的担忧使市场情绪偏谨慎。

8. 基金持仓变化

• 股票型、混合型基金整体仓位分别下降0.26%、0.27%至92.01%、82.3%。
• 大盘股仓位下降0.64%至24.15%，中盘股仓位下降8.39%至21.04%，小盘股仓位提升8.75%至35.02%。

关键信息

证金定制基金退出背景

• 成立于股灾期间，旨在稳定市场信心，缓解流动性压力。
• 随着市场平稳，部分资金开始退出，但退出过程是逐步有序的，不会在短时间内大规模减持。

监管政策动态

• 深交所发布《H股“全流通”试点业务实施细则（试行）》，推动资本市场对外开放。
• 证监会修订《公开发行证券的公司信息披露编报规则第14号》，提升信息披露透明度，增强投资者信心。
• 上交所与深交所修改上市规则，强化内控流程，保障中小投资者权益。

货币政策与流动性

• 降准释放资金约1.3万亿元，对冲MLF到期量，改善流动性分层。
• 央行未转向宽松政策，维持市场流动性稳定。

外汇市场趋势

• 美元指数上涨，人民币汇率小幅上行，美元兑人民币汇率保持稳定。

市场资金流动

• 融资净卖出81.9亿元，沪深股通净流入146.2亿元，显示外资持续流入。
• IPO融资减少，限售解禁市值增加，市场资金需求有所波动。

投资者情绪与市场活跃度

• VIX指数回落，市场情绪趋于缓和。
• 融资买入额占成交额比例较低，显示市场交易活跃度下降。

结论

整体来看，A股市场流动性略有收紧，但通过降准等货币政策工具和陆股通净流入，流动性压力有所缓解。证金定制基金逐步有序退出，不会对市场造成剧烈冲击。监管政策趋严，提升市场规范性，同时为吸引外资做准备。外汇市场波动较小，人民币汇率保持稳定。市场投资者情绪偏谨慎，资金活跃度下降，但外资持续流入显示市场吸引力仍存。基金持仓结构调整，小盘股配置增加，市场风格有所转变。