20220411-东北证券-海信家电-000921.SZ-家电业务稳健_三电有望发力_4页_725kb

海信家电 (000921) 公司点评报告总结

核心内容概述

海信家电在2022年第一季度表现出稳健的经营表现，公司整体营收和净利润均实现同比增长。公司对日本三电的收购成为Q1业绩增长的重要驱动力，预计未来几年公司营收和净利润将保持持续增长，且其估值指标显示公司具备一定的投资价值。

主要观点

• 业绩表现稳健：海信家电2022年一季度实现营业收入183.04亿元，同比增长31.35%；归母净利润2.66亿元，同比增长22.10%。
• 三电并表带动增长：Q1营收增长主要来自于日本三电的并表，三电并表后营业成本同比增长35%。
• 市占率提升：海信家用空调在Q1线上和线下销量及销售额市占率均有所提升，显示市场竞争力增强。
• 冰洗业务稳定：容声冰箱和海信洗衣机的市占率在Q1保持稳定，尤其线下市场表现良好。
• 三电经营有望改善：日本三电在车用空调压缩机、空调系统和热管理领域具有较强的技术和客户资源，海信通过优化管理机制和供应链，助力其盈利能力修复。
• 投资建议：公司预计2022-2024年营收增速分别为12.96%、11.10%、9.52%，归母净利润增速分别为42.50%、13.53%、16.58%。公司EPS预计为1.02 / 1.15 / 1.35元，对应PE分别为10.72x / 9.44x / 8.10x，给予“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格上涨、销量不及预期、行业竞争加剧等风险需关注。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

股票数据

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

附注

• 研究团队：陈玉卢（东北证券银行&家电组长）、赵哲（研究助理）。
• 风险提示：原材料价格上涨、销量不及预期、行业竞争加剧等。
• 相关报告：《海信家电（000921）：中央空调回暖，静待三电经营修复》、《家电周报：集成灶和洗碗机持续高景气》、《新能源车热管理与家电转型》。