曲径（中欧基金）投资风格分析：深耕基本面量化投资，获取稳健增强收益-20210928-招商证券-17页_655kb

投资价值分析报告总结

核心内容概览

本报告对中欧基金管理有限公司旗下基金经理曲径管理的三只基金进行了深入分析，重点围绕其投资风格、产品表现、行业配置、个股选择及业绩归因等方面展开。曲径采用“基本面前置，量化后置”的投资方法，结合基本面因子、动量因子和大数据因子，构建投资组合，实现稳健增强收益。

主要观点

1. 投资风格分析

• 曲径女士拥有14年量化投资经验，曾任职于美国千禧基金、中信证券另类投资部，具备丰富的量化投研背景。
• 拥有超过6年的基金经理经验，目前管理3只基金，总管理规模约21.7亿元，历史业绩表现优秀。
• 采用“基本面前置，量化后置”的方法论，通过量化模型模拟基本面投资策略，综合考量多种因子进行选股和行业配置。

2. 产品情况

• 中欧数据挖掘多因子：增强标的为中证500指数，采用指数增强策略，控制组合的PE和市值中性，长期稳定超配建材、家电等行业，低配非银等。
• 中欧量化驱动：增强标的为Wind偏股混合型基金指数，采用全市场选股策略，增强效果显著。
• 中欧互通精选：增强标的为MSCI中国A股国际通指数，采用量化模型进行增强。

3. 业绩表现

• 中欧数据挖掘多因子：

  • 自2018年1月1日至今，相对中证500指数获取了122.3%的超额收益。
  • 季度胜率高达92.9%，月度胜率81.8%。
  • 在2018-2021年期间，年度超额收益均排名跟踪中证500指数的增强基金第一。
  • 持有3个月、6个月、1年、2年、3年的正收益概率均高于市场指数。
  • 2018年1月1日-2021年9月20日，总收益达163.35%，在灵活配置型基金中排名前18%。

• 中欧量化驱动：

  • 自2021年1月1日至今，获取了39.0%的收益，相对Wind偏股混合型基金指数超额收益达32.0%。
  • 增强效果显著，尤其在市场波动期间表现更优。

4. 风险调整后收益

• 中欧数据挖掘多因子：
  • 三年年化跟踪误差控制在9%以内。
  • 信息比率在跟踪中证500指数的增强基金中排名第一。

5. 行业配置策略

• 采用中欧权益投研团队的行业预测方法，进行行业配置调整。
• 偏离度控制在5%以内，对建材、家电等行业长期超配，对非银等长期低配。
• 近期大幅超配电子、电力设备及新能源等行业。

6. 个股选择策略

• 通过多因子模型进行选股，包括基本面因子、动量因子和大数据因子。
• 近年持股数量增加，前十大重仓股占比大多在10%左右。
• Alpha主要来源于主动选股，尤其是个股选择贡献较大。

7. 基金公司概况

• 中欧基金成立于2006年，是国内首批员工持股的公募基金管理公司之一。
• 管理规模超5,000亿元，其中主动管理股票型+混合型基金规模超过3,000亿元。
• 投研实力强劲，旗下多只基金曾获金牛奖。

关键信息

• 基金经理背景：曲径女士拥有丰富的量化投资经验，管理3只基金，业绩表现突出。
• 投资策略：采用“基本面前置，量化后置”策略，综合基本面、动量及大数据因子进行选股和行业配置。
• 产品表现：中欧数据挖掘多因子和中欧量化驱动表现优秀，超额收益显著。
• 行业配置：长期超配建材、家电，低配非银；近期超配电子、新能源等。
• 业绩归因：Alpha主要来源于个股选择，择时和交易贡献较小。
• 基金公司实力：中欧基金管理规模大，投研能力强，是市场领先的主动投资公司。

总结

曲径女士的基金产品表现优秀，采用基本面量化投资策略，业绩持续跑赢基准指数，超额收益显著。中欧基金作为一家实力雄厚的基金公司，为其提供了坚实的投研支持。整体来看，该基金组合具备较强的选股能力和稳健的增强收益，是投资者在市场波动中获取超额收益的优选之一。