20210928-东吴证券-金融工程专题报告之产品工具箱系列_多策略量化加持_捕捉主流投资风口——博时量化多策略投资价值分析（005635.OF）_15页_1mb

金融工程专题报告之产品工具箱系列总结

核心内容

本报告对博时量化多策略A（005635.OF）的投资价值进行了深入分析，结合宏观经济背景、沪深300指数表现及基金的历史业绩和策略特点，评估其作为类沪深300增强型多策略量化基金的投资潜力。

主要观点

• 经济数据表现：2021年8月受疫情反复及汛情影响，国内消费和固定资产投资增速放缓，工业增加值表现一般，但现代服务业如信息技术和金融业仍保持较高增长。
• 沪深300指数表现：尽管2021年表现不佳，但其长期收益突出，特别是在2016-2020年间，年化收益高于中证500和中证800，且估值和盈利指标优于其他宽基指数。
• 基金产品特点：博时量化多策略A成立于2018年4月3日，截至2021Q2基金规模为1.55亿元，采用量化多策略体系，兼具沪深300增强功能，具有长期超额收益潜力。
• 业绩表现：2019年以来，基金累计收益达114.74%，超额收益62.62%，表现优于沪深300指数，且风控能力突出，最大回撤为-9.30%，年化信息比率4.02。
• 投资策略：基金采用多因子和事件驱动策略，注重行业配置与风格调整，长期重仓非银行金融、银行、食品饮料和医药行业，行业集中度低，持仓分散。
• 超额收益来源：主要来源于风格配置和行业配置，其中风格配置收益稳定且持续为正，行业配置收益波动小且多数时间为正，选股能力显著但择时能力较弱。
• 风险提示：基金投资存在未来市场变化、模型假设及模型估计等风险，需投资者谨慎对待。

关键信息

基金基本信息

基金业绩表现

风险管理能力

• 最大回撤：-9.30%（2020年9月至2021年9月）
• 年化信息比率：4.02
• 跟踪误差：季度跟踪误差均小于2%，波动较小

投资策略与风格分析

投资策略

• 基于量化方法，捕捉市场风格变化，构建策略组合。
• 覆盖因子打分、事件驱动、量价特征等多种策略，自成体系。
• 持股分散化，2021年中报持股数量达700只，行业集中度低。

风格归因

• 基金长期偏好大盘股，2021年风格调整后，超配小盘成长，带来超额收益。
• 风格配置收益稳定且持续为正，风格选股收益显著提升。

行业归因

• 重仓非银行金融、银行、食品饮料和医药行业，行业配置收益长期为正。
• 行业配置收益波动小，多数时间为正，行业选股收益后期改善，对超额收益有贡献。

风险提示

1. 未来变化风险：历史数据无法完全预测未来市场变化。
2. 模型假设风险：基金重仓股假设不变，可能与实际持仓存在偏差。
3. 模型估计风险：风格与行业归因基于回归关系，可能不完全反映真实持仓情况。

图表说明

• 图1、图2、图3：展示2019年9月至2021年8月的消费、投资和工业数据。
• 图4：沪深300指数Wind一级行业分布。
• 图5：主要宽基指数历史净值走势。
• 图6、图7：沪深300等宽基指数估值和盈利指标。
• 图8、图9：基金与沪深300指数的月度收益率分布和持有人结构。
• 图10：基金主要股票投资策略的投资逻辑。
• 图11、图12：基金股票仓位和市值配置。
• 图13、图14：基金换手率和持股特点。
• 图15：基金行业配置比例。
• 图16：基金累计收益曲线。
• 图17、图18：基金与沪深300指数增强产品的信息比率与最大回撤、季度超额收益与跟踪误差。
• 图19、图20：基金风格净值归因与风格收益分解。
• 图21、图22：基金行业净值归因与行业收益分解。

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

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