博时量化多策略投资价值分析（005635.OF）：多策略量化加持，捕捉主流投资风口-20210928-东吴证券-15页_1mb

金融工程专题报告之产品工具箱系列总结

核心内容

本报告对博时量化多策略A(005635.OF)进行了深入分析，指出其作为一款普通股票型基金，通过多策略量化方法，结合沪深300指数的特性，实现了超额收益，并具备较强的风控能力。报告同时探讨了经济环境与市场趋势对投资价值的影响，强调了沪深300指数的长期投资价值。

主要观点

• 经济数据表现：2021年8月，受疫情反复等因素影响，国内消费数据增速放缓，固定资产投资与工业增加值增长也有所回落。但现代服务业如信息技术、金融业保持较高增长，支撑了市场的整体表现。
• 沪深300指数价值：沪深300指数涵盖金融、信息技术等龙头公司，具有较高的流动性与代表性，其长期投资价值突出，尤其在2016-2020年间表现优于其他主要宽基指数。
• 博时量化多策略A：该基金成立于2018年4月3日，截至2021Q2基金规模为1.55亿元，采用量化多策略体系，增强沪深300指数表现，实现持续超额收益。
• 超额收益来源：基金的超额收益主要来源于选股能力与风格配置，尤其是偏好大盘股和银行、医药等行业的配置。
• 风控能力：基金具备较强的主动管理能力，跟踪误差小，最大回撤控制较好，风险收益比优于同类指数增强基金。

关键信息

基金基本信息

基金收益表现

超额收益归因

• 选股能力：基金表现出显著的选股能力，尤其是通过多因子和事件驱动策略获取超额收益。
• 风格配置：基金长期偏好大盘股，风格配置收益稳定且持续为正，2021年初中小盘股配置增加，但大盘股仍占优势。
• 行业配置：偏好非银行金融、银行、医药和食品饮料行业，行业配置收益波动小且多数时间为正，对超额收益有重要贡献。

投资策略与管理风格

投资策略

• 多策略量化：基金采用科学的量化方法，跟踪和捕捉市场多种风格的变化趋势，选择因子和构建策略组合，以获取长期超额收益。
• 港股投资策略：通过港股通机制，结合基本面因子和市场流动性，构建港股量化优选组合，寻找估值低且具有成长性的标的。

管理风格

• 高仓位运作：基金股票配置占比长期在80%-95%之间，2021Q2达到92%，表明基金倾向于积极投资。
• 分散化持股：基金持股数量较多，2021年中报显示持股数量高达700只，降低单一股票的风险。
• 行业集中度低：基金长期重仓非银行金融、银行、医药和食品饮料等行业，但行业集中度较低，分散了风险。

风险提示

1. 未来变化风险：报告基于历史数据，未来市场可能发生重大变化，影响基金表现。
2. 模型假设风险：报告中部分数据基于假设，实际基金持仓可能发生变化。
3. 模型估计风险：风格与行业归因基于基金与风格或行业指数的回归关系，可能不完全反映基金的真实持仓情况。

图表与数据说明

• 图1、图2、图3：展示社会消费品零售总额、固定资产投资完成额和工业增加值的同比增长趋势。
• 图4：显示沪深300指数Wind一级行业分布。
• 图5：主要宽基指数历史净值走势。
• 图6、图7：沪深300等宽基指数估值与盈利指标。
• 图8、图9：基金与沪深300指数的月度收益率分布及持有人结构。
• 图10：基金主要股票投资策略的投资逻辑。
• 图11、图12、图13、图14：基金股票仓位、市值配置、换手率和持股特点。
• 图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22：行业配置比例、累计收益曲线、信息比率与最大回撤、季度超额收益与跟踪误差、风格与行业净值归因结果。

结论

博时量化多策略A凭借其量化多策略体系，成功捕捉市场风格变化，实现长期超额收益，同时具备良好的风控能力。其投资风格偏向大盘股与特定行业的配置，具有较强的稳健性和增长潜力。投资者在考虑该基金时，需关注市场变化与模型风险，但整体来看，该基金具备较高的投资价值。