20201016-国金证券-宽基指数增强型基金专题报告_市场风格趋均衡_指数增强正当时_46页_3mb

宽基指数增强型基金专题报告总结

核心内容

宽基指数增强型基金是一种结合被动投资与主动投资的产品，旨在通过加入积极投资策略，在控制跟踪误差的前提下获取超额收益。相比传统主动型基金，宽基指数增强型基金具有策略透明、费率低廉、风格稳定、风控严格等优势。

截至2020年9月15日，国内共有102只宽基指数增强型基金，总规模达985.56亿元，其中跟踪沪深300的基金数量和规模最高，其次为上证50和中证500。

主要观点

• 市场风格趋均衡：随着经济修复预期改善和货币政策回归常态化，市场风格趋于均衡，基金抱团行为松动，为指数增强基金提供了获取超额收益的契机。
• 短期与长期配置价值：指数增强基金在短期和长期均具有配置价值，特别是在市场风格趋于均衡时，其阶段性相对获利能力突出；长期来看，其复利效应可带来不逊于主动型基金的收益。
• 超额收益来源：指数增强基金的超额收益主要来源于个股选择策略，通过多因子模型进行选股和权重优化，实现超额收益。

关键信息

• 指数增强基金优势：

  • 投资策略透明，通常投资于标的指数成分股及备选成分股比例不低于非现金基金资产的80%。
  • 费率较低，中位数为1.15%，低于主动型基金的1.75%。
  • 投资风格稳定，不易因基金经理变更或市场波动而发生严重风格漂移。
  • 风控严格，行业和风格暴露约束，降低非系统性风险。

• 指数增强基金的配置与策略：

  • 采用多因子选股模型，包括基本面、分析师预期、技术面和事件性因子。
  • 部分基金适当放宽跟踪误差限制，以获取更高的超额收益。
  • 通过打新、股指期货、期权等方式增厚收益，但需注意风险控制。

优秀指数增强基金推荐

大盘类基金

中小创类基金

投资策略分析

• 华宝沪深300指数增强基金：

  • 采用多因子选股模型，重视基本面与投资逻辑。
  • 重点因子包括质量、成长、风险和估值因子。
  • 风险控制严格，行业偏离控制在1.5%以内。
  • 成分股内选股占比93%，打新对收益贡献约7-8个点。

• 兴全沪深300指数增强基金：

  • 增强策略结合主动基本面增强和量化增强。
  • 通过基本面分析剔除或低配基本面较差、估值偏高、流动性差的股票。
  • 量化增强采用多因子模型，因子包括价值、成长、盈利、市场特征等。
  • 跟踪误差控制严格，目标日平均跟踪误差不超过0.5%，年跟踪误差不超过7.75%。

• 易方达上证50指数基金：

  • 通过主动选股实现增强，超配核心竞争优势企业。
  • 投资风格定位于蓝筹成长，不参与短期博弈。
  • 行业偏离较大，但风格偏离较小，偏好规模和质量因子。

• 申万菱信中证500优选增强基金：

  • 采用多因子模型，重视基本面，聚焦盈利、质量和价值。
  • 行业偏离控制严格，多数行业偏离在1.5%以内。
  • 风格偏离整体较小，偏好质量因子。

• 创金合信中证500指数增强基金：

  • 以严格的量化模型指导投资，不做额外主观调整。
  • 因子库包括基本面、分析师预期、技术面和事件性因子，权重均衡。
  • 跟踪误差严格控制，最大化超额收益。

• 富国中证1000指数增强基金：

  • 采用多因子量化模型，侧重基本面，结合技术面。
  • 使用成长因子进行选股，价值因子进行排雷。
  • 行业偏离较小，风格偏离相对较大，偏好质量因子。

• 海富通创业板增强基金：

  • 投资策略以多因子选股为核心，重视盈利和质量因子。
  • 成分股内选股占比86.67%，不参与短期博弈。
  • 重视尾部风险管理，不追求异常陡峭的超额收益。

风险提示

• 疫情发展不确定性
• 中美贸易摩擦升温带来的市场冲击