基金经理研究系列报告之二十一：中欧基金曲径，擅长基本面量化策略，创造长期稳健的alpha-20220225-申万宏源-21页_2mb

中欧基金曲径：基本面量化策略与长期稳健收益分析

核心内容概览

中欧基金曲径是一位拥有深厚量化背景的基金经理，复旦大学数学系本科，美国卡内基梅隆大学硕士，曾任职于美国知名量化投资机构和中信证券。自2015年加入中欧基金以来，她现任量化策略组投资总监，管理多只公募基金，总规模达75.53亿元。她的投资策略以基本面量化为核心，结合大数据分析，追求长期稳健的超额收益（alpha）。

曲径的团队由老中青三代组成，具备复合背景，擅长从复杂信息中提取关键驱动因素。她的投资流程包括基本面逻辑提取、量化模型构建和投资流程系统化，强调系统化投资与模型迭代，实现分散配置与不依赖特定市场风格的收益。

主要观点与关键信息

1. 基金经理背景与投资风格

• 量化背景深厚：曲径拥有数学与计算金融背景，曾任职于美国量化基金和中信证券，具备14年投资经验，擅长基本面量化策略。
• 投资框架：基于基本面逻辑驱动和大数据赋能，分行业建模，注重历史数据回测和模型迭代。
• 投资风格：基金持仓分散，布局灵活，行业配置均衡，个人特质股占比高，投资风格偏成长。

2. 收益风险特征

• 收益表现突出：截至2022年2月15日，中欧数据挖掘多因子在偏股基金中处于前30%分位数，超额收益显著。
• 回撤控制优秀：最大回撤处于偏股基金15%分位数，风险调整收益指标如Sharpe和Calmar也处于前20%。
• 长期持有收益良好：持有三年的赚钱概率高达97%，收益率中位数为78%，显示长期持有策略的有效性。

3. 持仓特色

• 行业配置均衡：电子、化工、电气设备、计算机和医药生物为基金主要配置行业。
• 个股分散：基金持股集中度低，前十大重仓股占比平均为18.16%，显示分散投资风格。
• 换手率较高：2017年以来平均换手率超过900%，2020年后略有下降，但仍保持较高水平。
• 重仓股调整灵活：重仓股平均持有周期为1~2个季度，显示基金对市场变化的快速响应能力。

4. 基金经理能力圈

• 选股能力突出：所选股票相对行业指数的超额收益突出，处于市场前10%。
• 行业轮动能力强：基金在不同行业间的轮动表现良好，处于市场前20%。
• 逆境投资能力良好：基金在顺、逆境中的超额收益表现均较为稳定，处于市场前20%。
• 隐形交易能力突出：基金的高收益难以通过模拟持仓复刻，显示出交易能力的优异。

5. 收益贡献拆分

• 选股为主要收益来源：2018年以来，基金收益主要来自选股，其次为交易部分。
• 板块收益均衡：基金在多个板块中均有较高收益，如医药、先进制造与科技创新。
• 不依赖单一行业：虽然部分行业如医药生物和电力设备贡献较多收益，但基金收益来源较为均衡。

总结

中欧基金曲径以其基本面量化策略和系统化投资框架，在市场中取得了较为突出的收益表现，同时具备良好的回撤控制能力。基金持仓分散，行业配置均衡，投资风格偏向成长，且不依赖特定市场风格。其团队具备丰富的经验，能够有效应对市场变化，并持续优化模型。基金在多个板块中均有良好表现，显示出较强的选股能力和行业轮动能力。投资者应结合自身风险偏好和投资目标，谨慎评估基金的收益与风险。