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万科A 2018年半年报总结

核心内容概览

万科A于2018年8月21日发布了其2018年半年报，整体表现稳健，业绩符合市场预期，多元化业务发展顺利，展现出良好的增长潜力和财务健康状况。

主要财务指标

• 营业收入：2018年上半年实现1060亿元，同比增长51.8%。
• 归母净利润：实现91.2亿元，同比增长24.9%。
• 销售额：3047亿元，同比增长9.9%。
• 销售面积：2035万平方米，同比增长8.9%。
• 结算面积：701万平方米，同比增长20.2%。
• 结算均价：14349元/平方米，同比增长22%。
• 已售未结算面积：3693万平方米，同比增长24.7%。
• 已售未结算金额：5201亿元，同比增长25.5%。

主要观点分析

业绩符合预期，结算均价上升驱动增长

公司上半年营业收入和归母净利润均实现显著增长，主要得益于结算面积和结算均价的双重提升。结算均价的大幅上升是推动收入增长的关键因素之一。

销售增速放缓，但已售未结算资源充足

尽管销售增速有所放缓，但公司已售未结算资源依然充足，对2017年结算面积和结算收入的覆盖率分别达到186%和223%，表明未来业绩仍有支撑。

拿地节奏稳健，土地成本控制优秀

公司上半年新增土地建筑面积2049万平方米，权益地价金额为578.2亿元，拿地总地价低于销售金额，体现出公司在土地获取方面的谨慎与稳健。楼面价下降也反映出公司优秀的成本控制能力。

多元化业务进展顺利

• 物业业务：营业收入达41.6亿元，同比增长29.8%，连续第九年蝉联“中国物业服务百强企业综合实力TOP1”。
• 住宅租赁：布局30个主要城市，累计获取房间数超过16万间，开业4万间，平均出租率约92%。
• 商业开发运营：印力商业平台管理126个项目，总建筑面积915万平方米，自持项目已开业79个，包括53个购物中心。
• 物流仓储：服务覆盖全国32个主要城市，服务客户60余家，累计已获得项目84个，总建筑面积626万平方米，其中41个已建成运营，平均出租率95%。

投资建议与评级

分析师对万科A给予“强烈推荐”评级，预计公司2018-2020年营业收入分别为2973亿元、4004亿元、5581亿元，归母净利润分别为374亿元、427亿元、520亿元，EPS分别为3.39元、3.86元、4.71元。基于12倍PE估值，对应2018年EPS目标价为40.7元。

风险提示

• 销售增速继续大幅下滑
• 多元业务拓展不及预期

关键财务比率

总结

万科A在2018年上半年表现出稳健的财务表现和多元化的业务拓展，结算均价的提升和已售未结算资源的充足为公司未来业绩提供了保障。公司在土地获取和成本控制方面表现优异，多元化业务如物业、租赁、商业和物流仓储均取得良好进展，有助于提升公司整体竞争力和估值水平。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司未来业绩确定性强，财务结构健康，具备长期投资价值。