20230323-东方财富证券-传音控股-688036.SH-动态点评_多元化布局拓展_AI大时代打开长远发展空间_3页_302kb

报告摘要

公司总结：多元化布局拓展，AI大时代打开长远发展空间

核心内容概述

本报告分析了一家在新兴市场智能手机领域占据领先地位的公司，其在2022年实现营收463.61亿元，同比下降6.17%；营业利润31亿元，同比下降35.77%；归母净利润25.25亿元，同比下降35.41%。业绩下滑主要由于美联储加息、通货膨胀及部分新兴市场国家汇率波动等因素导致的消费者需求下降，进而影响智能手机出货量。

主要观点

市场地位稳固：公司是全球新兴市场智能手机龙头，旗下拥有TECNO、Infinix、itel三大品牌。根据IDC数据，2022年上半年全球手机市场占有率达11.4%，排名第三；其中智能手机市占率6.1%，排名第六。在非洲和南亚市场，公司均占据首位。
产品与业务拓展持续：公司积极布局中高端市场，提升TECNO和Infinix品牌在中高端市场的占比。在MWC2023期间发布首款折叠屏产品Phantom V Fold，标志着其向高端市场迈进。
多元化战略深化：公司不仅深耕智能手机业务，还积极拓展数码配件和家用电器领域，创立了oraimo和Syinix品牌。oraimo涵盖TWS耳机、智能手表、音箱等产品，Syinix则包括智能电视、空调、冰箱等，形成智能生态布局。
科技创新投入加大：公司持续加大研发投入，2022年前三季度研发投入达15.02亿元，同比增长44.84%，占营收比重4.17%。研发投入聚焦于AI语音识别、视觉感知、芯片定制、AIoT互联互通等前沿技术。
AI+硬件带来新机遇：随着AI技术的快速发展，AI在智能硬件领域的应用前景广阔。公司已具备智能耳机、音箱、手表及智能家电等全面产品布局，有望受益于AI与硬件的深度融合。

关键信息

2022年业绩：营收463.61亿元，同比下降6.17%；归母净利润25.25亿元，同比下降35.41%。
市场占有率：2022年上半年全球手机市场占有率11.4%，智能手机市占率6.1%。
区域表现：非洲市场智能手机市占率超40%，南亚市场在巴基斯坦和孟加拉国均居首位。
研发投入：2022年前三季度研发投入15.02亿元，同比增长44.84%。
投资建议：维持“增持”评级，预计2022-2024年营收分别为463.61、598.59、702.04亿元，归母净利润分别为25.25、43.82、51.15亿元，EPS分别为3.14、5.45、6.36元/股，对应当前PE分别为29、17、14倍。

风险提示

市场需求低于预期
新业务拓展不及预期
汇率剧烈波动

投资建议评级标准

股票评级：
- 买入：相对指数涨幅15%以上
- 增持：相对指数涨幅介于5%～15%之间
- 中性：相对指数涨幅介于-5%～5%之间
- 减持：相对指数涨幅介于-15%～-5%之间
- 卖出：相对指数跌幅15%以上
行业评级：
- 强于大市：相对指数涨幅10%以上
- 中性：相对指数涨幅介于-10%～10%之间
- 弱于大市：相对指数跌幅10%以上