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沪铜早报-2022年5月25日总结

核心内容

2022年5月25日沪铜早报主要分析了铜市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。整体市场呈现震荡偏弱的走势，主要受到供应缓和、货币收紧、美联储加息预期增强等多重因素影响。

主要观点

基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• 制造业采购经理指数（PMI）为47.4%，低于临界点，制造业总体景气水平继续回落，对铜价偏空。

基差

• 现货价格为72510元/吨，基差为740元/吨，现货升水期货，对铜价偏多。

库存

• 5月24日铜库减少425吨至170650吨，上期所铜库存较上周减少936吨至54436吨，库存维持低位，对铜价偏多。

盘面走势

• 收盘价收于20均线下，20均线向下运行，对铜价偏空。

主力持仓

• 主力净持仓多，但多头减少，对铜价偏多。

市场预期

• 短期低库存支撑铜价，但加息预期增强，铜价维持震荡偏弱。
• 沪铜2207合约建议日内在71000~72000元/吨区间操作，持有卖方cu2206c76000期权。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存位于同期水平，低库存导致高升水支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对铜价产生一定支撑。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，供应端有所改善。
• 高通胀可能加速美联储缩表计划，加息预期增强，对铜价偏空。
• 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费，抑制需求。

市场逻辑

• 当前市场主要受到加息与低库存的博弈影响，铜价在两者之间震荡。

风险提示

• 自然灾害可能对铜供应造成影响，增加市场不确定性。

数据汇总

项目	昨日长江	中间价	涨跌	库存类型	库存量（吨）	增减（吨）
现货	72450	300	仓单	19643	-1704
今日长江	72610	160	LME库存	170650	-425
SHFE库存（周）	72610	160	54436	-936

图表分析

• 期现价差：国内处于现货升水结构，国外处于贴水结构。
• 进口利润：进口处于亏损280元/吨。
• 沪伦比值：沪伦比值维持高位。
• 交易所库存：库存维持历史低位。
• 保税区库存：保税区库存维持低位平稳。
• 加工费：加工费维持回升趋势。
• CFTC非商业净多单：非商业净多单流出，表明市场投机情绪有所降温。
• 供需平衡：2021年出现短缺，2022年预计出现过剩。

总结

综上所述，当前沪铜市场处于震荡偏弱状态，主要受制于美联储加息预期增强和全球经济不乐观的背景下，尽管低库存支撑铜价，但整体市场情绪偏空。投资者应关注供应恢复、地缘政治风险及宏观经济变化，合理控制仓位，把握短期波动机会。