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沪铜早报-2022年5月16日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜市场分析早报，涵盖铜价走势、基本面、库存、期现价差、加工费、进口利润、CFTC持仓及供需平衡等多个方面，旨在为投资者提供市场参考。

主要观点

1. 市场趋势分析

• 铜价走势：沪铜2206合约维持震荡偏弱走势，收盘价位于20均线下，且20均线向下运行。
• 支撑位：关注70000元/吨的支撑位，若跌破则可能进一步走弱。
• 期权策略：建议持有卖方cu2206c76000期权。

2. 基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开，但整体供应仍偏紧。
• 需求情况：制造业PMI降至47.4%，低于临界点，显示制造业总体景气水平继续回落，对铜需求形成压制。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，而2022年则预期过剩。

3. 库存情况

• 国内库存：5月14日SHFE铜库存较上周增加3081吨至55372吨，但整体仍处于历史低位。
• LME库存：LME铜库存增加125吨至177000吨，维持低位。
• 保税区库存：保税区库存维持低位，显示市场对铜的需求仍较为强劲。

4. 期现价差

• 国内：处于现货升水结构，现货价格高于期货价格。
• 国外：处于贴水结构，期货价格高于现货价格。

5. 进口利润

• 进口处于亏损状态，亏损金额为800元/吨，显示进口成本较高，对国内市场形成一定压力。

6. 加工费

• 加工费维持回升趋势，显示精炼厂对铜价的支撑作用有所增强。

7. CFTC持仓

• 非商业净多单流出，显示市场投机情绪有所降温，可能对铜价形成压力。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存维持低位，保税区库存也处于低位，低库存支撑铜价。
• 俄乌地缘政治扰动，对全球供应链造成不确定性，影响铜价。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，显示供应端有所改善。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，加息预期增强。
• 全球经济不乐观，高铜价会压制下游消费。

逻辑分析

• 市场逻辑主要围绕加息与低库存之间的博弈，短期内低库存支撑铜价，但加息预期增强可能压制铜价上涨空间。

风险提示

• 自然灾害可能对铜供应造成影响，增加市场不确定性。

数据图表

• 期现价差：国内升水，国外贴水。
• 库存变化：SHFE库存周增3081吨，LME库存日增125吨。
• 加工费：加工费回升。
• 进口利润：进口亏损800元/吨。
• CFTC非商业净多单流出：显示市场投机情绪减弱。

供需平衡图

• WBMS全球铜供需平衡图显示2021年供需短缺，2022年则预计过剩。

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