20231103-国泰期货-对二甲苯_趋势仍偏弱_PTA_震荡市_多PTA空PX_MEG_反套_4页_641kb

对二甲苯、PTA与MEG市场分析总结

核心内容

本文为2023年11月3日国泰君安期货分析师贺晓勤发布的市场分析报告，主要围绕对二甲苯（PX）、精对苯二甲酸（PTA）和乙二醇（MEG）三大化工品进行基本面与趋势分析，结合现货价格、加工费、产能变化等数据，为专业投资者提供市场观点与操作建议。

主要观点

对二甲苯（PX）

• 趋势强度：偏弱（O）
• 市场表现：今日PX价格上涨，但整体趋势仍偏弱。
• 供应端：盛虹炼化400万吨PX装置负荷回升，国内供应增加，而需求端因多套装置检修，预计11月PX累库超过10万吨。
• 价差结构：PX5-6价差转为贴水，PTA负荷预计下滑至75%。
• 成本与估值：PXN估值高位（376美元/吨），原油基本面转弱，下游累库，PX趋势偏弱。
• 建议：关注多PTA空PX策略，短期震荡市中建议谨慎操作。

精对苯二甲酸（PTA）

• 趋势强度：偏弱（O）
• 市场表现：PTA价格震荡，上方空间有限。
• 供应端：逸盛宁波4#、亚东石化等装置检修，开工率下降。
• 需求端：聚酯开工率整体持平，未有明显提升。
• 价差结构：PTA与PX价差走反套逻辑，1-5月差反套操作为主。
• 建议：关注5-9月正套逻辑，当前PTA现货加工费仅250元/吨，建议多PTA空PX持有。

乙二醇（MEG）

• 趋势强度：偏弱（O）
• 市场表现：MEG现货价格偏弱，加工费维持低位。
• 供应端：国内开工率回升至61.82%，但进口仍偏高，短期内去库困难。
• 价差结构：MEG与PTA价差维持反套逻辑，油制利润亏损，煤制利润有所修复。
• 建议：不建议追空，关注反套操作，当前估值偏低。

关键信息

基本面数据

月差数据

现货价格

产能与负荷

• PTA：2023年8月新增恒力惠州250万吨产能，总产能基数调整为7894万吨。11月PTA开工率调整至81.5%，预计降至75%。
• 聚酯：11月1日起，聚酯产能基数调整为7981万吨，截至11月2日，聚酯负荷为90.3%。
• MEG：10月国内乙二醇总产能为2777.5万吨，煤制产能为943万吨。本周开工负荷回升至61.82%，但进口量仍偏高。

产销情况

• 涤纶工业丝：理论开工负荷调整至59%。
• 直纺涤短：平均产销为37%，部分工厂产销较低。
• 江浙涤丝：平均产销在4成略偏上，部分工厂产销波动较大。

操作建议

• PX：趋势偏弱，关注多PTA空PX策略，短期震荡市中谨慎操作。
• PTA：单边趋势偏弱，1-5月差反套操作为主，关注5-9月正套逻辑。
• MEG：不建议追空，维持反套操作，油制装置亏损，煤制利润修复。

风险提示

• 市场存在不确定性，投资者应关注原油价格、地缘政治、PMI数据等宏观因素。
• 建议投资者根据自身风险承受能力进行决策，不构成具体投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。