20130805-招商证券-动力煤价跌势趋缓_炼焦煤价止跌_18页_1mb

煤炭行业分析报告总结（2013年8月5日）

核心内容

本报告分析了2013年8月5日煤炭产业链的运行情况，指出煤价跌势趋缓，炼焦煤价格止跌反弹，动力煤亏损加大但跌势放缓，同时上调煤炭行业评级至“推荐”。报告还涵盖了冶金煤和动力煤产业链的详细数据，包括价格、产量、库存和损益链条，并提供了重点公司财务指标和投资策略建议。

主要观点

1. 煤价逐步筑底

• 动力煤：沿海价格跌势趋缓，预计秦皇岛550-560元/吨为本轮调整低点，港口煤价跌幅已收窄。
• 冶金煤：炼焦煤价格止跌反弹，个别地区反弹20-30元/吨，预计未来随着下游补库及政策预期改善，价格将有所回升。

2. 产业链运行情况

• 冶金煤：

  • 价格链条：钢铁期货价格小幅上涨，现货价格小幅回落；焦炭价格持平，焦煤价格反弹。
  • 产量链条：粗钢产量小幅回升，山西煤炭产量继续上升。
  • 库存链条：钢材社会库存下降，焦煤库存上升，喷吹煤库存小幅下降。
  • 损益链条：无烟煤盈利下降，焦炭亏损仍在200元/吨以上，钢铁亏损扩大。

• 动力煤：

  • 价格链条：产地煤价持平，中转地煤价下跌，国际煤价继续下跌；沿海运费微涨。
  • 产量链条：山西煤炭产量周环比上升。
  • 库存链条：产地库存上升，中转地和消费地库存下降，电厂库存大幅下降。
  • 损益链条：动力煤企业亏损加大，电力净利微增。

3. 行业基本面与投资策略

• 行业基本面：煤价处于探底过程，虽然仍有下跌预期，但预计已接近底部区域。
• 投资策略：
  • 煤炭行业评级上调至“推荐”。
  • 建议投资者关注两波行情：第一波由宏观政策推动，第二波由行业基本面改善推动。
  • 激进投资者可买入煤炭股，稳健投资者可等待8月底风险释放后布局。

关键信息

一、行业规模

二、产业链表现

三、重点公司财务指标

投资建议

• 上调评级：煤炭行业整体评级上调至“推荐”，预计未来1-2月行业跑赢大盘概率较大。
• 投资策略：
  • 激进投资者：可参与当前的第一波行情，即由宏观政策推动的上涨。
  • 稳健投资者：可等待8月底风险释放完毕，再布局第二波由基本面改善带来的上涨。
• 重点公司：建议关注永泰、冀中、潞安、通宝、大有、神火等公司。

风险提示

• 宏观经济下滑：若宏观经济下滑超出预期，可能对煤炭需求造成影响。

数据支持

• 数据来源：港澳资讯、煤炭资源网、招商证券
• 图表目录：
  • 图1：焦煤和肥煤吨净利近期大幅下降
  • 图2：吨焦炭减亏，亏损额仍在200元以上
  • 图3：喷吹煤吨煤净利下滑中
  • 图4：螺纹钢吨钢净利亏损额仍在200元/吨以上
  • 图5：动力煤继续亏损加大
  • 图6：按秦皇岛煤价测算度电净利大约0.031元
  • 图7：水泥盈利较高
  • 图8：无烟煤价格下跌，煤头尿素大幅减亏
  • 图9：煤炭行业历史PE Band
  • 图10：煤炭行业历史PB Band

表格目录

• 表1：冶金煤价格链条
• 表2：冶金煤月度产量链条——基建和房地产数据
• 表3：冶金煤周度产量库存链条
• 表4：冶金煤及下游产量月度数据
• 表5：动力煤价格链条
• 表6：动力煤产量链条周度数据
• 表7：动力煤产量链条月度数据
• 表8：煤炭上市公司估值比较