20130603-光大证券-炼焦煤进口超预期_冲击国内煤价_12页_1mb

炼焦煤进口超预期，冲击国内煤价总结

核心内容

2013年4月，中国炼焦煤进口量达到695万吨，远超预期，同比增长39.6%或186万吨。国内月均焦煤需求约为5400万吨，因此进口量增加相当于国内焦煤供给增加了3.5%。进口增量主要来自澳大利亚（+69%）和加拿大（+77%），而蒙古进口略有下降。新增进口以优质煤为主，对国内市场造成较大冲击。4月生铁产量同比上升7%，焦煤价格下跌，除了进口增加外，钢企去库存也是主要原因。

主要观点

• 进口冲击：4月炼焦煤进口量大幅增加，对国内优质煤市场形成冲击，导致焦煤价格下跌。
• 供需变化：国内焦煤供给未增加，但进口量上升，导致市场供需失衡。
• 行业数据：4月全国煤炭产量为29500万吨，同比下降1.69%。其中，山西产量上升2.43%，陕西下降4.97%。
• 价格走势：港口动力煤价格保持平稳，国际煤价涨跌互现。国内炼焦煤主产地价格部分下降，无烟煤和喷吹煤价格保持平稳。
• 投资建议：建议配置业绩确定性较高的煤炭企业，包括永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、露天煤业和冀中能源。

关键信息

煤炭价格

• 港口价格：秦皇岛动力煤山西优混报价610元/吨，山西大混报价520元/吨；大同优混报650元/吨，均与上周持平。
• 国际煤价：截至5月24日，澳大利亚BJ报87.40美元/吨；纽卡斯尔港动力煤价格指数报92.94美元/吨；理查德RB动力煤现货价格指数报82.74美元/吨，上升1.19%。
• 炼焦煤价格：河北开滦1/3焦精煤价格为1050元/吨；山西柳林4号主焦煤车板含税价为1090元/吨，下降10元/吨；灵石2号肥煤价格为1090元/吨，与上周持平。
• 无烟煤价格：阳泉无烟洗中块价格为1150元/吨，无烟洗小块为1060元/吨，均有所下调。

煤炭生产

• 全国产量：2013年4月全国煤炭产量为29500万吨，同比下降1.69%。
• 山西产量：山西煤炭产量为8091.59万吨，同比上升2.43%。
• 陕西产量：陕西煤炭产量为4253万吨，同比下降4.97%。

煤炭进出口

• 进口总量：2013年4月中国进口煤炭2869万吨，同比增长14.6%。
• 进口结构：进口炼焦烟煤509万吨，同比增长36.5%；进口无烟煤399万吨，同比下降18.7%；进口褐煤520万吨，同比增长30.33%。
• 出口总量：4月中国出口煤炭80万吨，同比下降30.6%。

下游行业

• 钢铁行业：5月中旬日均粗钢产量为218.54万吨，环比下降0.3%。钢材库存增加，显示市场需求有所回升。
• 火电行业：4月全国火力发电量3307.58亿千瓦时，同比增长8.48%。电厂库存略有上升，日耗增加，但可用天数略有下降。

投资建议

• 推荐股票：永泰能源、阳泉煤业、潞安环能、露天煤业、冀中能源。
• 上周表现：推荐组合绝对收益1.67%，相对收益1.72%。
• 估值与盈利：各公司EPS和PE数据如下：

行业动态

• 山西煤炭利润：1-4月山西煤炭行业实现利润82.01亿元，同比下降69.3%。
• 环渤海动力煤价：4月环渤海动力煤价报收610元/吨，跌势趋缓。
• 煤矿项目核准：国家核准内蒙古7个煤矿项目，总产能4220万吨。

结论

炼焦煤进口量的超预期增长对国内市场造成显著影响，导致焦煤价格下跌。尽管进口增加，但国内需求增长放缓，供需关系变化是主要因素之一。同时，钢厂去库存影响也较大。在投资方面，分析师建议关注业绩确定性较高的煤炭企业，以应对市场波动。