20191223-粤开证券-【粤开医药周报】以退为进，期待来年_10页_953kb

医药生物行业周报总结（2019年12月23日）

核心内容

本报告由粤开证券分析师李志新发布，重点分析了医药生物行业在2019年12月的市场表现、行业政策及公司公告，并给出了对行业的投资观点和推荐。

主要观点

• 医药行业表现弱于大盘：医药生物行业指数在28个SW行业指数中表现靠后，本月涨幅为1.80%，落后于电子（11.35%）和传媒（11.02%）等板块，上证综指和深圳成指分别上涨4.7%和6.7%。
• 以退为进，无需悲观：分析师认为医药行业近期回调主要由年末资金锁定收益及估值过高引发，非基本面恶化，建议投资者耐心等待回调结束，继续关注优势赛道。
• 重点推荐疫苗行业：疫苗行业作为医药生物中的重要细分领域，因重磅产品即将获批上市，存在短期交易性机会和中长期业绩增长潜力，优先推荐沃森生物、智飞生物、长春高新。

关键信息

一周市场回顾

• 整体表现：医药生物板块上周微涨0.15%，排28个行业涨幅榜第25位，持续弱于大盘。
• 细分行业表现：
  • 生物制品：周跌幅-1.05%，表现最弱。
  • 中药板块：周涨幅2.68%，是表现最强的细分板块。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：香雪制药（+39.73%）、永安药业（+24.28%）、紫鑫药业（+15.59%）、福安药业（+14.17%）、龙津药业（+13.75%）。
  • 跌幅前五：欧普康视（-8.80%）、艾德生物（-7.45%）、浙江医药（-7.44%）、贝达药业（-6.89%）、开立医疗（-6.66%）。
• 估值情况：医药生物（SW）全行业PE（TTM）约35.6倍，PB（LF）3.34倍，处于历史分位低估区间。

重要行业政策和公司公告

• 行业政策：海南省“4+7”集采结果公示，161个未中选药品大幅降价，预计其他省份也将陆续推进集采扩围，对药价产生持续影响。
• 公司公告：
  • 爱尔眼科：完成对ISEC Healthcare Ltd.的要约收购，持股比例达56.53%。
  • 博雅生物：以现金收购罗益生物部分股权，整体估值15亿元，持股比例提升至11.68%。

投资建议

• 行业评级：增持（预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上）。
• 个股推荐：
  • 沃森生物：13价肺炎结合疫苗即将获批，未来两年业绩增长确定性强，同时储备HPV疫苗。
  • 智飞生物：AC-Hib疫苗再注册受阻为暂时性事件，代理4价和9价HPV疫苗，签订3年采购合同约180亿元，当前估值合理偏低。
  • 长春高新：生长激素国内龙头，疫苗业务增长显著，收购金赛药业29.5%股权完成，当前估值约45倍，未来两年成长性高，估值合理偏低，强烈推荐。

风险提示

• 医药政策风险：行业政策变化可能对企业的经营产生影响。
• 降价超预期：集采等政策可能导致药品价格下降超预期。
• 系统风险：市场整体波动可能影响医药行业表现。

分析师简介

• 李志新，中国科学院生物化学与分子生物学博士，联讯证券研究院医药行业分析师，执业编号：S0300518010002。

联系方式

• 北京：王爽，电话010-66235719，邮箱wangshuang@ykzq.com
• 上海：徐佳琳，电话021-51782249，邮箱xujialin@ykzq.com
• 深圳：无具体联系方式
• 网址：www.ykzq.com

投资评级说明

• 股票投资评级：基于12个月内股价相对沪深300指数的表现。
  • 买入：相对大盘涨幅>10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%-10%
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%-5%
  • 减持：相对大盘涨幅<-5%
• 行业投资评级：基于12个月内行业指数相对沪深300的表现。
  • 增持：行业回报>5%
  • 中性：行业回报在-5%-5%
  • 减持：行业回报<-5%

免责声明

• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性和完整性。
• 投资者应根据自身情况独立判断，自行承担风险。

图表目录

• 图表1：SW一级行业指数一周市场表现
• 图表2：医药生物子行业上周市场表现
• 图表3：今年以来医药生物子行业涨跌幅
• 图表4：个股周涨幅榜前十
• 图表5：个股周跌幅榜前五
• 图表6：医药生物（SW）十年长周期PE（TTM）估值一览
• 图表7：历史估值点位对应未来1年收益率统计
• 图表8：PE估值频率分布直方图