20190804-中泰证券-钢铁行业月度跟踪报告：淡季盈利低位徘徊_20页_1mb

钢铁行业月度跟踪报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年7月钢铁行业的市场表现、钢价走势、供需变化、库存情况及行业盈利状况。整体来看，钢铁板块在7月表现疲软，但行业需求仍保持韧性，盈利情况呈现分化，板块估值低位运行，存在修复空间。

主要观点

1. 板块及个股表现

• 钢铁板块下跌：7月钢铁板块整体下跌5.35%，跑输沪深300指数5.60个百分点。
• 个股涨跌互现：32家钢铁公司中，5家上涨，27家下跌。涨幅前三为常宝股份（4.71%）、金洲管道（3.43%）、大冶特钢（2.83%）；跌幅前三为三钢闽光（-9.57%）、柳钢股份（-9.33%）、安阳钢铁（-8.90%）。
• 估值低位：板块估值处于相对低位，反映悲观预期，但需求未明显下滑，存在估值修复动力。

2. 钢价分析

• 钢价窄幅震荡：7月钢价整体波动不大，螺纹钢、热轧、冷轧等品种价格环比小幅变动。
• 国际钢价对比：国际市场钢价整体下行，国内与国际价差有所扩大，但国内钢价仍保持相对稳定。

3. 供需分析

• 供给端高压延续：环保限产政策执行力度不及预期，实际影响低于预期，产能利用率小幅下滑。
• 需求韧性十足：6月表观粗钢日耗量达277.2万吨，同比增长12.9%，地产投资保持强势，基建维持弱复苏。
• 出口持续下滑：6月钢材出口量同比下降23.6%，主要受矿价上涨及全球经济疲软影响。

4. 库存分析

• 社会库存加速累积：7月底社会库存达1253.31万吨，月环比上升9.50%，创近几年新高。
• 库存增幅可控：尽管库存上升，但与产量增长相匹配，未出现异常。

5. 行业盈利

• 吨钢盈利涨跌不一：成本端小幅上升，成材价格波动，导致盈利分化。
• 分品种毛利变化：
  • 热轧卷板毛利环比下降10元/吨，毛利率降至3.14%
  • 冷轧板毛利环比上升30元/吨，毛利率升至-8.88%
  • 螺纹钢毛利环比上升20元/吨，毛利率升至9.60%
  • 中厚板毛利环比下降29元/吨，毛利率降至-0.80%

关键信息

行业数据

• 行业总市值：574261.48百万元
• 行业流通市值：614000.86百万元
• 6月地产投资：同比增长10.9%
• 6月新开工面积：同比增长10.1%
• 6月粗钢产量：8753万吨，同比增长10.0%
• 6月钢材出口：530.6万吨，同比下降23.6%

原材料价格

• 铁精粉：河北地区66%铁精粉价格965元/吨，环比上升65元/吨
• 铁矿石：日照港63.5%品位印度铁矿石价格836元/吨，环比上升26元/吨
• 焦炭：唐山二级冶金焦价格1950元/吨，环比下降50元/吨
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格2520元/吨，环比上升130元/吨

估值情况

• 板块PB走势：年初以来PB持续走低，7月进一步下降，显示市场对盈利预期较为悲观。
• 个股PB变化：多数个股PB下降，如三钢闽光、方大特钢、宝钢股份等，但部分公司如大冶特钢、金洲管道PB略有上升。

投资建议

• 关注稳健或高分红个股：如方大特钢、三钢闽光、宝钢股份、大冶特钢等，具备较好的盈利稳定性和分红能力。
• 受益于铁矿价格上涨标的：如河北宣工、海南矿业、金岭矿业、酒钢宏兴等，因铁矿供需缺口难以弥补，矿价仍维持高位。
• 建议关注：环保限产政策执行情况、宏观经济走势、地产与基建投资数据、铁矿石价格走势。

风险提示

• 环保限产不及预期：可能影响供给端实际执行效果。
• 宏观经济大幅下滑：可能导致钢铁需求承压，影响行业盈利。
• 钢材出口持续疲软：受全球经济疲软及矿价上涨影响。

总结

2019年7月钢铁行业整体表现疲软，但需求保持韧性，尤其地产投资持续强势，支撑行业表观消费增长。环保限产政策执行力度不足，实际影响有限，产能利用率小幅下滑。原材料价格高位震荡，铁矿石供需偏紧，矿价预计维持高位。社会库存加速累积，但增幅可控。行业盈利呈现分化，部分产品毛利上升，部分下降。板块估值处于低位，存在修复动力，建议关注稳健及受益于铁矿价格上涨的标的。风险方面需警惕环保限产不及预期及宏观经济下滑对需求的影响。