20220609-光大证券-钢铁行业点评报告_6月各地陆续出台粗钢减产政策_行业盈利有望低位回升_3页_414kb

钢铁行业研究总结

核心内容

2022年6月，中国多地陆续出台粗钢减产政策，旨在推动钢铁行业供给侧结构性改革，减少产能过剩，提升行业环保水平。政策执行力度增强，预计对行业盈利产生积极影响，同时板块估值处于历史低位，具备较高的安全边际和上涨潜力。

主要观点

• 政策执行情况：

  • 江苏省要求钢铁企业产能利用率不超过120%，全年粗钢产量同比减量不低于5%。
  • 唐山市计划2022年底前淘汰1000立方米以下的高炉，现有15座此类高炉，涉及产能3.6万吨/天，目前仅6座在运营。
  • 新疆地区8家钢企停产7天，预计减少钢材产量12.67万吨。
  • 河北省存在违规建设高炉、新增产能和产能置换等问题，环保整改压力较大。

• 行业供需变化：

  • 2022年1-4月全国粗钢产量同比下降10.30%，多地如江苏、河北、新疆等均出现显著降幅。
  • 房地产用钢占国内钢材需求的38%，新开工面积变动对钢铁需求影响显著，预计2022年地产新开工面积同比下降15%，将影响钢铁需求约3.42%。

• 估值分析：

  • 截至2022年6月8日，普钢板块市净率（PB）为0.86，处于2013年以来的10%分位，估值低位明显。
  • 普钢板块PB与沪深两市PB比值为0.50，处于31%分位，显示板块仍有较大估值修复空间。

关键信息

• 粗钢减产预期增强：

  • 各地政策推动下，钢铁行业供给端将逐步收紧，有助于改善行业盈利状况。
  • 江苏、河北、新疆等地的减产措施将对全国粗钢产量产生影响，预计全年粗钢产量将出现结构性调整。

• 行业盈利与估值：

  • 截至6月8日，行业综合毛利为91元/吨，显示行业仍处于盈利低位。
  • 估值处于历史低位，安全边际高，具备上涨潜力。

• 投资建议：

  • 建议关注具备业绩弹性和中长期盈利能力的龙头企业，包括马钢股份、华菱钢铁、新钢股份、八一钢铁、宝钢股份、重庆钢铁。
  • 同时，关注水利、地下管网等基建投资机会，推荐新兴铸管、友发集团。

风险提示

• 政策执行力度不足：粗钢减产政策若未达到预期目标，可能影响行业盈利改善。
• 下游需求恢复不及预期：疫情后房地产等下游行业需求若未能有效恢复，将对钢铁需求形成压制。

表格概览

表1：6月以来江苏、山东、河北、新疆地区限产政策汇总

表2：2022年1-4月全国及各地粗钢产量及同比（万吨，%）**

评级体系说明

其他说明

• 本报告分析基于多种假设，不同假设可能导致分析结果出现差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。