20210831-东北证券-传化智联-002010.SZ-传化智联2021年半年报点评_园区业务稳定贡献利润_网络货运平台规模高增长_4页_696kb

传化智联（002010）2021年半年报点评总结

核心内容

传化智联在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到159.48亿元，同比增长83.08%；归属于上市公司股东的净利润为5.46亿元，同比增长12.76%。公司业务主要围绕物流和交通运输领域展开，包括智能公路港服务、网络货运平台和供应链业务。

主要观点

1. 园区业务稳定增长

• 收入表现：上半年园区业务收入6.1亿元，同比增长26.12%。
• 平台营业额：港内平台营业额达到328亿元，同比增长19.27%。
• 运营情况：全国公路港物业出租率达90%，环比提升2个百分点；入驻企业达9969家，车流量达2242万辆，同比增长46.8%。
• 盈利潜力：公路港作为中小物流企业的优质载体，为其他业务提供了高粘性客户，且近两年逐步盈利，未来利润率有较大提升空间。

2. 网络货运平台成为新增量

• 平台表现：以陆运通平台为基础，网络货运平台交易规模达87亿元，同比增长342%，环比增长31.08%。
• 市场拓展：港外拓展运单占比超60%，共175万单。
• 业务模式：陆运通通过标准化经营模式和优惠政策整合物流资源，融易运平台则连接制造业、物流企业与运力，提供全流程运输管理与增值服务，未来有望成为融合商流、实物流、信息流、资金流的供应链平台。

3. 主营业务毛利率提升

• 毛利率增长：公司三大主营业务毛利率均同比增长，其中智能公路港业务毛利率达65.69%，同比上升8.05个百分点；网络货运平台毛利率达2.68%，同比上升1.37个百分点；供应链业务毛利率达2.2%，同比上升1.27个百分点。
• 其他业务：化工与车后业务毛利率小幅下行。

4. 投资收益与公允价值变动影响净利润

• 投资收益：公司当期投资收益与公允价值变动收益同比减少约3.2亿元，对净利润造成一定影响。
• 盈利预期：分析师认为公司整体盈利能力将逐步提升。

关键信息

财务预测

股票数据

• 6个月目标价：10.17元
• 收盘价：8.48元
• 12个月股价区间：4.59~9.30元
• 总市值：26,045.95百万元
• 日均成交量：56百万股

估值指标

财务与运营指标

投资建议

• 评级：买入
• 理由：看好公司物流网络形成的规模效应，网络货运平台具有较强成长性，公司盈利能力将逐步提升。

风险提示

• 公路港盈利能力不达预期
• 陆运通业务收入增速不及预期

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究所所长助理，交运行业首席分析师，拥有10年证券研究经验，曾获多项行业奖项。
• 岳子瞳：东北证券交运组研究人员，2021年加入东北证券研究所。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，其他市场则以相应指数为基准。

总结

传化智联凭借其强大的物流网络和网络货运平台，实现了业绩的显著增长。园区业务作为稳定贡献者，网络货运平台则成为新的增长点，公司整体盈利能力有望持续提升。分析师上调公司至“买入”评级，认为其在物流和供应链领域的布局具有良好的发展前景。