20180812-中泰证券-农林牧渔行业第33周周报_夏粮收购进度大幅降低_10页_1mb

农林牧渔行业第33周周报总结

核心内容概述

本报告主要分析了2018年农林牧渔行业第33周的市场动态，重点围绕夏粮收购进度放缓、畜禽养殖板块表现、饲料及大宗农产品价格走势以及投资建议与风险提示等内容。

主要观点

夏粮收购情况

• 截止上月，全国主产区小麦累计收购量为3696.7万吨，同比减少1836万吨（降幅约33%）。
• 河南、安徽、湖北等主要产区小麦减产幅度达到50%左右。
• 夏粮供需回归平衡，主要原因是减产叠加政策性收购量减少。
• 小麦价格预计未来走势偏强，优质小麦有望在10月上涨，但受国储库存充足影响，上涨空间有限。

禽链板块分析

• 换羽规模有限：2018年白羽鸡行业盈利兑现，受“强制换羽”及引种受限影响，行业景气有望持续至2019年。
• 下游库存周期启动：随着学校开学提前备货需求和毛鸡供给偏紧，下游补库存行为将成为三季度鸡价的主要驱动力。
• 上游祖代鸡苗价格：父母代鸡苗价格已至40元/套，供给收缩压力向下游传导。
• 鸡价上涨：山东地区鸡苗价格上涨至4.325元/羽（+16.89%），毛鸡价格上涨至4.505元/斤（+6.501%）。
• 分割品价格：目前分割品价格受到压制，但随着补库存需求增加，价格有望回升。

生猪养殖板块

• 正邦科技2018年半年报显示，公司出栏量同比大幅增加157.38%，但受猪价低迷影响，上半年净亏损2.42亿。
• 下半年盈利修复预期：随着猪价企稳回升，预计公司肥猪头均盈利在100-150元水平。
• 公司估值：当前头均市值不足1200元，处于历史底部，建议关注其估值修复机会。

关键信息

大宗农产品价格

国内期货价格

国外价格

饲料价格

• 育肥猪配合料：2.99元/公斤
• 肉鸡配合料：3.09元/公斤
• 蛋鸡配合料：2.83元/公斤
• 进口鱼粉：涨至12.38元/公斤（+0.25%）

水产品价格

• 海参：涨至130元/公斤（+4.839%）
• 扇贝：维持8元/公斤
• 鲍鱼：维持120元/公斤
• 鲤鱼、鲫鱼、草鱼：价格维持稳定

投资建议

重点推荐标的

• 生猪板块：正邦科技、牧原股份、温氏股份
• 禽链板块：益生股份、民和股份
• 动保板块：中牧股份、生物股份
• 饲料板块：海大集团、禾丰牧业、新希望

投资评级

风险提示

• 农业政策落地不达预期
• 猪价、鸡价走势不达预期
• 饲料原料价格大幅波动

估值与盈利

• 正邦科技：2018年8月12日股价4.16元，预计2018年EPS为0.09元，PE为46.22倍
• 牧原股份：2018年8月12日股价25.20元，预计2018年EPS为1.04元，PE为24.23倍
• 温氏股份：2018年8月12日股价22.46元，预计2018年EPS为0.93元，PE为24.15倍

总结

本周农林牧渔行业整体呈现供需回归平衡趋势，夏粮收购进度放缓，猪价和鸡价上涨，饲料价格总体稳定。行业景气度有所回升，畜禽养殖板块表现突出，正邦科技等公司盈利有望修复，投资建议以买入和增持为主。需关注政策变化、价格波动等潜在风险。