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中国联通2021业绩总结

核心内容

中国联通（0762.HK）于2022年3月11日发布了2021年全年业绩公告，展现出稳健的主营业务增长和显著的利润提升。公司全年营业收入达到人民币3278.54亿元，同比增长7.9%；全年归母净利润为145.07亿元，同比增长15.0%。此外，公司宣布了较高的分红政策，全年股息合计每股0.216元，同比提升31.7%，显示出良好的盈利能力和对股东的回报意愿。

主要观点

1. 传统业务稳健增长，盈利水平有望进一步提高

• 用户数增长：截至2021年底，中国联通移动出账用户约3.17亿，年累计净增1130万户，增长率为3.5%。固网宽带用户全年净增895万户，增速10.4%，总数达到9505万户，创历史新高。
• ARPU持续改善：2021年，中国联通移动ARPU同比增长4.3%，用户月均移动数据流量增长32.3%，达到12.7GB。随着数字经济发展，流量消费将持续健康增长，推动ARPU提升。
• 5G投资回报期临近：中国联通在5G建设方面表现突出，新开通5G基站31万站，累计开通69万站，建成全球最大的5G共建共享网络。5G套餐用户渗透率已达48.9%，未来随着杀手级应用的出现，5G将为ARPU带来持续增长动力。

2. 产业数字化业务高速发展，成为第二增长极

• 产业互联网收入高增长：2021年，联通产业互联网业务收入同比增长28.2%，达到548亿元，占整体服务收入的18.5%。
• 云计算表现亮眼：联通云业务收入达163亿元，同比增长46.3%，显示出强劲的增长势头。
• 研发投入加大：研发费用同比增长61.7%，科技创新人员占比达22%，授权专利数增长120%，为未来产业数字化业务的持续发展奠定基础。
• 行业优势明显：中国联通凭借核心网络资源和IDC市场领导地位，有望在IDC、物联网、大数据、边缘计算等领域持续受益，开启第二增长曲线。

关键信息

• 估值优势：根据3月11日收盘价计算，中国联通PE估值为7.02，处于近5年10%分位以下，股息率约为6.4%，具备较高的投资吸引力。
• 管理层行动：公司管理层表示将择机回购港股股份，进一步增强市场信心。
• 市场前景：随着数字经济的深化，用户数和ARPU有望保持增长，5G建设进入回报期，产业数字化业务增长潜力巨大。

投资建议

中国联通当前估值较低，分红水平较高，发展前景明确，是值得关注的高股息投资标的。建议投资者持续关注其在传统业务和产业数字化领域的双重增长机会。

风险提示

• 行业竞争格局可能恶化
• 政策变动可能带来不确定性
• 持续恶性通胀可能影响盈利能力
• 地缘矛盾加剧可能带来外部风险

其他信息

• 市场数据：中国联通（0762.HK）当前价为4.1元，总股本和流通股本均为306亿，52周最高/最低价为4.586/3.82元，近1月和近12月绝对涨幅分别为-5.8%和-5.1%。
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