20230428-国海证券-慕思股份-001323.SZ-2022年报及2023一季报点评_疫情影响业绩短期承压_期待经营改革焕发动力_5页_336kb

慕思股份（001323）2022年报及2023Q1季报点评：疫情影响短期业绩，经营改革释放潜力。

公司2022年营收同比下降10%，净利润逆势增长3%，毛利率提升显著，核心业务利润贡献改善。

高线分析其财务数据与经营状况，发现床垫、沙发品类差异显著。2022年床垫品类受疫情影响，收入下降50%，但毛利率达47%。联乘卡利亚推出新系列产品，下半年毛利率显著提升。品牌价值在疫情期间反而获得积累。

经测算，预计公司2023、2024、2025年营收分别为664、759、866亿元，CAGR达14%。净利润预计分别为81、93、107亿元，对应PE估值17-14倍，PB估值2-1.6倍，具有较强成长性。

重大提示事项包括：

1. 房地产复苏速度及终端消费能力不确定性
2. 家具市场竞争加剧风险
3. 行业变革及宏观政策波动风险。

分析师团队专业背景：研究所在轻工制造领域拥有深厚研究深度，分析师林昕宇在轻工行业拥有6年研究经验，团队在2016、2017年度曾获“新财富”造纸行业第2名，在2020年度获“Institutional Investor·财新”家电与家具行业第3名。

证券评级：增持（首次覆盖），建议积极关注市场动向，把握经营改革释放的投资机会。