20221117-华鑫证券-恒星科技-002132.SZ-公司事件点评报告_业绩暂时承压_控股股东全额参与定增显信心_5页_389kb

恒星科技（002132.SZ）公司事件点评报告总结

核心内容

恒星科技于2022年11月16日发布2022年度非公开发行A股股票预案，拟以3.76元/股的价格向控股股东募集不超过6亿元资金，用于“年产2000万km超精细金刚线扩建项目”及补充流动资金偿还银行贷款。该定增计划体现了公司管理层对长期发展的信心，同时为公司未来业务增长提供资金支持。

主要观点

1. 业绩承压，但扭亏为盈

• 2022年第三季度，公司实现营业收入11.01亿元，同比增长33.64%；
• 归母净利润0.19亿元，同比扭亏，但环比下降76%；
• 毛利率和净利率分别为9.8%和1.5%，环比下降4.86pcts和3.83pcts，主要受传统金属制品业务受疫情影响及有机硅价格下跌影响。

2. 金刚线业务持续放量，成为主要利润来源

• 截至2022年9月30日，公司金刚线月产能达300万公里；
• 前三季度金刚线产销量分别为1,200万公里和1,100万公里，同比增长110.48%和119.26%；
• 综合毛利率为53.74%，预计2022年底产能将提升至年产4600万公里；
• 定增资金将用于进一步提升金刚线产能至2000万公里/月，预计未来该业务将持续贡献主要利润。

3. 控股股东全额参与定增，彰显信心

• 定增对象为公司实际控制人，募集资金总额不超过6亿元；
• 显示出管理层对公司未来发展前景的乐观态度，有助于增强市场信心。

关键信息

财务预测（未考虑增发影响）

盈利预测

• 2022年公司收入预计增长39.0%，归母净利润增长57.2%；
• 2023年收入和归母净利润预计分别增长36.7%和163.8%；
• 2024年收入和归母净利润预计分别增长21.4%和36.5%。

ROE预测

• 2022年ROE为6.0%，2023年为15.6%，2024年为20.7%，盈利能力逐步提升。

投资评级

• 维持“买入”投资评级，当前股价对应PE为29倍，估值合理。

风险提示

1. 增发进展不及预期；
2. 有机硅下游需求不及预期；
3. 原材料价格大幅上涨；
4. 金刚线业务扩产不及预期；
5. 传统金属制品业务需求不及预期。

结论

恒星科技当前业绩受到传统业务和有机硅价格下跌的影响，但金刚线业务表现强劲，预计将成为公司主要利润来源。控股股东全额参与定增，显示出对公司未来发展的信心。尽管短期业绩承压，但长期来看，公司具备增长潜力，投资评级维持“买入”。