20240317-天风证券-华利集团-300979.SZ-Q4符合预期_期待24年订单持续回暖_3页_939kb

华利集团（300979）投资评级分析总结

核心观点

维持“买入”评级，目标价未更新。预计23-25年归母净利润分别为31.99亿、37.10亿、43.31亿元，对应PE分别为22、19、16倍。

业绩概况

• 23Q4收入58亿元，同比增长12%（增速回正），归母净利润9亿元，同比增长17%。
• 全年收入201亿元，同比下降2%；归母净利润32亿元，同比下滑1%，净利率略升0.2 pct。

关键驱动因素

1. 库存优化：核心客户库存持续去化（如Nike、Deckers、VF等），订单逐步恢复增长，24年预бы поступлению новых订单。
2. 产品结构优化：高端品牌ASP增长（全年人民币ASP提升13.7%至106元/双），盈利空间仍有提升潜力。
3. 客户优势：客户结构稳健，客户供应链份额提升及新客户订单放量。
4. 产能扩张：印尼、越南新工厂建设稳步推进。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料及人工成本波动
• 海外疫情反复，产能拓展面临挑战
• 汇率波动
• 年报数据以公司正式披露为准

财务预测（单位：%）

资金与评级

• 北京/海口/上海/深圳四地分支机构覆盖
• 分析师：孙海洋

注：本报告内容仅作参考，投资决策请独立判断，风险自担。