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华利集团Q4业绩总结

核心内容

华利集团于2025年3月12日发布2024年业绩快报，全年实现营收240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.41亿元，同比增长20.01%；扣非净利润37.82亿元，同比增长18.87%。2024年第四季度实现营收64.95亿元，同比增长11.87%；归母净利润9.97亿元，同比增长9.20%。公司计划2024年向全体股东每10股派发现金红利人民币20元，合计派发现金红利23.34亿元，分红率约为61%，维持“买入”评级。

主要观点

• 业绩表现稳健：2024年整体业绩符合预期，营收和净利润均实现同比增长，体现出公司在市场中的竞争力。
• 量增驱动增长：公司2024年全年销售运动鞋2.23亿双，同比增长17.53%，ASP（平均销售价格）增长低单位数，表明增长主要来自销量提升。
• 新客户拓展：公司于2024年9月开始与Adidas合作，并实现订单放量，显示出公司在拓展新客户方面的成功。
• 产能扩张：公司在越南、印度尼西亚及中国持续扩张产能，以应对国际贸易风险并满足客户需求，增强供应链稳定性。
• 盈利水平稳定：尽管24Q4净利率为15.36%，同比下降0.38个百分点，但预计随着新工厂提效，盈利水平将稳步提升。

关键信息

• 2024年营收及利润：营收240.06亿元，同比增长19.35%；归母净利润38.41亿元，同比增长20.01%。
• Q4营收及利润：营收64.95亿元，同比增长11.87%；归母净利润9.97亿元，同比增长9.20%。
• 分红政策：公司计划每10股派发现金红利20元，合计派发现金红利23.34亿元，分红率约为61%。
• 客户表现：阿迪达斯2024年Q4营收为59.65亿欧元，同比增长23.99%；昂跑On 2024年Q4营收增长36%至6.07亿瑞士法郎。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为38.41/44.23/50.74亿元，对应PE分别为24/21/18倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括人民币汇率波动、海外需求走弱、所得税率提升等。

投资建议

• 市场平均投资建议：根据相关报告，买入建议占比最高，评分1.00，表明市场普遍看好公司未来表现。
• 投资评级：买入（预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上）。

附录摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

风险提示

• 人民币汇率波动
• 海外需求走弱
• 所得税率提升

分析师信息

• 杨欣 (执业S1130522080010)
• 赵中平 (执业S1130524050003)
• 杨雨钦 (执业S1130524110005)

市价

• 市价（人民币）：64.61元

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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