20180819-川财证券-固收债券周报_实体经济或将逐步企稳_14页_1mb

固收债券周报 (20180819) 总结

核心内容概述

本周固收债券市场整体呈现流动性边际收敛、利率债收益率上行、信用债净融资额增加、可转债市场波动加剧的态势。同时，信用事件频发，尤其是城投债领域，市场对宏观经济、政策变化及信用风险的担忧有所上升。

一、流动性及利率债市场

主要观点

• 资金面：银行间资金面边际收敛，Shibor利率连续上涨，显示市场流动性趋紧。
• 央行操作：央行重启逆回购操作并超额续做MLF，意在对冲税期等因素对流动性的影响，保持银行间流动性总量较高。
• 利率债走势：
  • 1年期国债收益率为2.8833%，较上周上行15.81BP；
  • 10年期国债收益率为3.6524%，较上周上行9.99BP；
  • 10Y-1Y期限利差收窄至76.91BP；
  • 下周央行公开市场到期规模为1300亿元，需关注流动性变化。

关键信息

• 市场数据：
  • 本周央行公开市场净投放1300亿元；
  • 利率债市场整体收益率上行，但期限利差有所收窄；
  • 未来需密切关注政策调整对实体经济的影响。

二、信用债市场

主要观点

• 净融资额：信用债净融资额大幅增加，达到830.28亿元，较上周上升947.97亿元。
• 信用事件：城六局和兵团六师相继发生违约事件，其中兵团六师为技术性违约，对城投板块影响有限。
• 市场反应：
  • 二级市场到期收益率全线走升；
  • 信用利差多数走扩，但AA-利差收窄；
  • 等级利差变化不大，但AA-/AAA利差收窄，显示市场分化仍明显。

关键信息

• 发行情况：
  • 本周信用债一级市场发行1883亿元，到期1052.44亿元；
  • 新发行债券较多的行业为综合、建筑装饰、交通运输。
• 利率变动：
  • 1年期AA下降6BP，AA-下降1BP，其余等级下降7BP；
  • 3年期AAA下降7BP，AA+下降8BP，AA下降6BP；
  • 5年期AAA下降5BP，AA+下降6BP，AA下降7BP。
• 信用事件：
  • 违约：15城六局、17兵团六师SCP001；
  • 评级下调：雏鹰农牧、新疆兵团六师、吉林利源精制；
  • 发行失败：18英唐03、18海正SCP001等12只债券。

三、可转债市场

主要观点

• 市场表现：可转债指数小幅回落，跌幅1.41%，成交额大幅下降30.44%；
• 市场波动：受中美贸易摩擦影响，股市持续下跌，转债市场亦面临下行压力；
• 涨跌情况：
  • 涨幅前五：艾华转债（+3.42%）、江银转债（+1.20%）、康泰转债（+0.79%）、蓝标转债（+0.65%）、久立转2（+0.60%）；
  • 跌幅前五：济川转债（-7.64%）、星源转债（-5.33%）、泰晶转债（-4.59%）、顺昌转债（-4.43%）、威帝转债（-4.00%）。

关键信息

• 市场数据：
  • 本周可转债指数收盘价为280.7166；
  • 成交额为49.63亿元，较上周下降30.44%；
  • 可转债市场波动较大，未来仍有下行空间。

四、风险提示

1. 宏观经济不及预期：若经济数据表现不佳，可能影响债市走势。
2. 严重信用事件：信用风险上升可能对市场情绪造成冲击。
3. 政策变化不及预期：政策调整可能影响市场配置和流动性环境。

五、分析师声明

• 报告由川财证券有限责任公司宏观策略部编制；
• 分析师陈雳、邵兴宇具有相关执业资格，独立、客观出具本报告；
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断。

六、重要声明

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