20180819-华创证券-汽车行业周报_蔚来提交IPO_乘用车旺季来临_终端需求逐步改善_15页_629kb

汽车行业周报总结

核心内容概述

本周汽车行业整体表现疲软，板块下跌 4.71%，跑赢沪深300指数 0.44个百分点。新能源汽车板块表现略好于整体，但依旧承压，新能源汽车指数下跌 4.13%，锂电池指数下跌 5.04%。乘用车市场在二季度以来表现不佳，但进入8月后终端需求出现复苏迹象，部分品牌销量环比增长 15~20%。商用车和零部件板块也出现下跌，但重卡市场受环保政策影响，全年销量有望保持稳定增长。

主要观点

1. 新能源汽车：蔚来汽车提交IPO

• 蔚来汽车向美国证监会提交了IPO文件，计划融资 18亿美元。
• 2018年H1交付 100辆ES8，收入 4599万元，若完成 1万辆创始版交付，预计收入可达 46亿元。
• 销售成本 1.99亿元，其中材料费用 6740万元，远高于销售收入，印证了市场对新势力品牌“售价无法覆盖物料成本”的担忧。
• 新势力品牌更关注量产交付而非单车盈利能力，预计将在新能源整车领域加速竞争。
• 投资建议：推荐上汽集团，关注造车新势力突围；零部件方面推荐德赛西威、星宇股份、爱柯迪，受益于乘用车高端化趋势。

2. 乘用车：旺季来临，终端需求逐步改善

• 乘用车市场进入旺季，7月批发销量同比下滑 5.3%，但终端零售已显现回暖。
• 4~7月零售持续下滑，经销商库存压力大，主机厂被迫减少批发量。
• 我国汽车需求从家庭出行刚需向个人出行转变，市场由增量转向存量，平均单车价值量提升。
• 预计2018~2020年汽车市场将保持低速增长。
• 投资建议：推荐上汽集团、广汽集团，建议关注吉利汽车。

3. 商用车：重卡销量稳定，环保政策推动更新需求

• 7月重卡销量环比下滑，属淡季正常现象。
• 2018年1~6月房屋新开工面积同比增速 11.8%，抵消基建下滑影响。
• 国三重卡淘汰更新将推动销量增长，预计全年销量有望突破 100万辆，冲击 110万辆。
• 环保政策加码，引导市场进入弱周期波动阶段。
• 投资建议：推荐潍柴动力，上调其2018~2020年EPS为 1.00/1.08/1.16元。

标的推荐

行业动态与公司动态

• 蔚来汽车：正式提交IPO，计划融资 18亿美元，李斌、腾讯等为主要股东。
• 特斯拉：推出“城市超级充电站”，扩大充电网络。
• 上汽集团：旗下共享出行平台EVCARD拟融资 20亿元人民币。
• 恒大法拉第未来：计划年产能达 500万辆，布局高端、中端、入门级市场。
• 吉利新能源：与国网电动战略合作，推动新能源汽车发展。
• 福田汽车：发布行业首个区块链金融平台，推动供应链金融变革。
• 博世投资DeepMap：为自动驾驶提供高精地图支持。
• 长城汽车：在日照建设整车生产基地，生产WEY系列车型。
• 部分公司业绩表现：
  • 金麒麟：上半年营收和净利润均下滑。
  • 隆鑫通用：营收增长，净利润下降。
  • 赢合科技：营收和净利润双增长。
  • 钧达股份：营收下降，净利润增长。
  • 科力远：出售股权，引入战略投资者。

风险提示

• 经济弱于预期
• 产业政策变化超出预期
• 环保政策推进不及预期

相关研究报告

• 《汽车行业重大事项点评：重卡7月淡季销量下滑，全年稳定性有保障》
• 《汽车行业周报：新能源车免征车船税，结构调整向需求驱动过渡》
• 《汽车行业周报：7月乘用车产销下滑，新能源结构持续改善》

图表目录

• 图表1：重点推荐公司涨跌幅
• 图表2：本周主要指数涨跌幅
• 图表3：中信汽车行业涨跌幅
• 图表4：新能源汽车板块涨跌幅
• 图表5：本周新上市车型

投资评级体系

• 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20% 以上
• 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%
• 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动 -10%~10%
• 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅 10%~20%

分析师信息

• 组长、高级分析师：欧子辰（电话：021-20572551，邮箱：ouzichen@hcyjs.com）
• 分析师：王俊杰（电话：021-20572543，邮箱：wangjunjie@hcyjs.com）

华创证券研究所联系方式

行业展望

随着新能源汽车销量持续增长，终端需求逐步改善，行业进入需求驱动阶段。乘用车市场将受益于增购换购趋势，重卡市场因环保政策和更新需求将保持稳定增长。造车新势力和传统车企都将迎来发展机会，智能化、轻量化、热管理等技术将成为重要增长点。