20240316-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-2023年年报点评_盈利能力超预期_高分红彰显资金实力_15页_814kb

宁德时代2023年年报点评总结

公司业绩

• 2023年全年营收4009亿元，同比增长22%；归母净利润441亿元，同比增长44%。
• 2023年第四季度营收1062亿元，同比下降10%，环比增长8%；归母净利润130亿元，同比下降1%，环比增长24%，毛利率257%，环比增长32个百分点，表现亮眼。

电池业务

• 全年电池出货量390GWh，同比增长35%，其中动力电池321GWh（同比增长33%），储能电池69GWh（同比增长47%）。
• 国内市占率43.1%，海外市场市占率提升至27.5%，2023年全球市占率36.8%。
• Q4出货量好于预期（动力电池99GWh，储能21GWh），盈利水平超预期，海外市场贡献显著。

财务分析

• Q4期间费用率9.1%，其中销售费用率大幅提升至72.8%。
• 经营现金流净额401.72亿元，同比增长1399%。
• 高分红政策：拟每10股派发现金红利50.28元，占2023年归母净利润的50%，股息率27.7%。

投资建议

• 维持“买入”评级，2024年目标价263元，给予25倍PE。
• 预测2024-2026年归母净利润46.3亿、56.8亿、70.5亿元，同比增长5%、23%、24%，估值17-11倍。

风险提示

• 主要风险包括电动车销量不及预期、原材料价格波动和竞争加剧超预期。