20241212-东吴证券-宁德时代-300750.SZ-持续分红彰显资金实力_欧洲合资建厂份额再扩张_3页_464kb

报告摘要

重大事件概述
- 与斯特兰蒂斯(Stralis)合资建厂：拟在西班牙成立各持股50%的合资公司，总投资40亿欧元建设磷酸铁锂电池工厂，规划产能50GWh，自2026年底开始生产。
- 高额分红方案：拟用前三季度归母净利润的15%（约54亿元）分红，每股派现12.3元，股息率4.5%，超市场预期。
欧洲电动化趋势 & 合资意义
- 合作规模与预期：50GWh产能超出市场预期，支持斯特兰蒂斯在欧洲电动车发展的电池需求。
- 成本竞争力：预计总体成本低于日韩厂商在欧产能，助力欧洲电动车降本。
- 长期份额目标：将于2024-2026年提升欧洲份额至40-50%。
市场机会与增长逻辑
- 电池需求上修：预计2025年动储能需求增长30%，宁德时代出货量将突破650GWh。
- 盈利预测更新：上调公司2024-26年净利润至504亿、655亿、801亿元，对应PE分别为24、18、15倍。
投资评级与目标
- 评级保持“买入”：考虑到全球动力电池龙头地位，给予2025年每股目标价446元。
- 估值倍数：基于行业需求超预期，调整估值模型。

股价关键日期：2024年12月12日收盘价27元，市净率39倍。
盈利预测（百万元）：
- 2024E：营业总收入379.9亿，归母净利润55.3亿。
- 2025E：收入471.4亿，归母净利润65.4亿，净利率约13.9%。
- 2026E：收入549.4亿，归母净利润80.1亿。
估值指标：
- 2024年PE 23倍；降幅逐步收窄，预期2025年PE回落至18倍。