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有色金属早报总结（2021/08/11）

核心内容概述

本报告分析了2021年8月11日有色金属市场的主要走势及影响因素，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的行情变化、库存情况、进出口动态及市场预期。

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各金属分析

铜

• 价格表现：伦铜收涨1.56%至9512美元/吨，沪铜主力收至70110元/吨。
• 市场因素：
  • 美国参议院通过1万亿美元基建计划，市场风险偏好回升。
  • 智利罢工风险推动铜价上涨。
• 库存与价差：
  • LME库存增加1175吨，欧洲仓库为主。
  • Cash/3M贴水26.8美元/吨。
  • 上海地区现货升水下调至155元/吨，下游刚需买盘为主，成交活跃度不高。
  • 精废价差缩至390元/吨，废铜流通货源偏紧，替代关系利好精炼铜消费。
• 预期走势：沪铜主力运行区间参考为69500-70800元/吨。
• 宏观影响：美国就业数据好于预期支持美联储缩减购债，对大宗商品价格构成压力，但疫情扩散风险下政策可能不会迅速收紧。

铝

• 价格表现：沪铝价格再度站上2万。
• 市场因素：
  • 美国基建计划带来积极信号。
  • 油价回升带动有色金属反弹。
  • 光伏在Q4发力，预期对铝需求有提振作用。
• 库存与预期：
  • 淡季去库下，预计9-10月国内库存将重回历史低位。
  • 需求回升与供应受限的格局可能延续。
• 预期走势：预计铝价在8月限电影响下仍维持强势，后期伴随社会库存下降可能再创新高。

锌

• 价格表现：LME库存减少250吨至24.82万吨；国内社库减少0.5万吨至11.47万吨。
• 市场因素：
  • 全球锌供应处于恢复和增长通道。
  • 嘉能可以及世纪矿等部分矿企下调生产指引，影响下半年供应增量预期。
• 现货市场：
  • 沪市升水维持140-160元/吨。
  • 广东因西南限电，现货升水扩大至220-230元/吨。
  • 天津现货升水20-30元/吨。
• 预期走势：短期锌价延续震荡，运行区间关注22000-23000元/吨。

铅

• 价格表现：沪铅下跌，再生铅受高成本影响挺价。
• 市场因素：
  • LME铅库存减少250吨至5.85万吨。
  • 国内铅库存逼近20万吨。
• 进出口与库存：
  • 市场压力通过铅锭出口来平衡。
  • 原再价差收缩至250元/吨，沪铅估值被修正。
• 操作建议：空单离场。

镍

• 价格表现：LME镍涨1.59%，沪镍主力跌0.07%至140120元/吨。
• 市场因素：
  • LME库存减少2004吨，Cash/3M维持贴水。
  • 国内现货价格报139000～140800元/吨。
  • 俄镍现货较09合约升水涨至550元/吨，金川镍升水增至1900元/吨。
• 进出口与供应：
  • 镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，社会库存增加。
  • 镍铁方面，印尼持续投产，产量和进口预计增加。
• 预期走势：沪镍主力合约预计高位震荡，运行区间在135000-145000元/吨。

锡

• 价格表现：沪锡主力合约上涨2.71%至236720元/吨，伦锡3M电子盘报收34960美元/吨。
• 市场因素：
  • 上游云南40%锡精矿报收225000元/吨，加工费为14000-16000元/吨。
  • 多头资金进场，带动沪锡强势拉涨。
• 预期走势：预计沪锡维持高位震荡走势，运行区间参考234000-240000元/吨。

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重要数据汇总

项目	2021/8/10	2021/8/11
铜 LME库存	236100	236100
铜 库存增减	+1175	+0
铜 注销仓单	13875	13875
铜 销仓单/库	5.88%	5.88%
铜 Cash-3M	(26.25)	(26.25)
铜 SHFE库存	94090	94090
铜 库存增减	0	-1049
铜 期货库存	41667	41667
铜 库存增减	-1049	-1049
铜 SHFE持仓	298676	298676
铜 持仓增减	+7237	+7237
铜 现货升贴水	115	115
铜 1-4M价差	(40)	(40)
铜 现货比值	7.40	7.37
铜 3月期比值	7.37	7.39
铜 进口比值	7.39	7.39
铜 进口盈亏	113	113

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重要汇率与利率

• 美元兑人民币即期：6.4807
• USDCNY即期：6.4882
• 1个月美元LIBOR：0.0953
• 3个月美元LIBOR：0.1273

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无风险套利监控

套利组合	多	空	沪铜	沪锌	沪铝
近月/连一	-92	-241	-92	-241	-92
连一/连二	-205	-421	-205	-421	-205
连二/连三	-304	-398	-304	-398	-304
近月/连二	-255	-639	-255	-639	-255
连一/连三	-448	-788	-448	-788	-448
近月/连三	-498	-1007	-498	-1007	-498

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图表与附件

• 包含多个图表及图片，展示铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的走势及市场动态。
• 图表涉及库存变化、价差、比值等关键指标。