20171217-川财证券-家电行业周报_洗衣机板块股价拉升较大_27页_1mb

家电行业周报总结（20171217）

核心内容概述

本周家电板块整体表现强劲，涨幅达到 3.52%，显著高于上证综指的跌幅 0.73%，在28个行业中排名第二。板块内洗衣机和空调表现尤为突出，分别上涨 12.70% 和 5.00%，其中小天鹅A涨幅最大，为 14.06%，华帝股份和乐金健康紧随其后，分别为 9.76% 和 7.42%。分析师认为，短期内家电板块震荡或将持续，但估值较低且业绩有望改善的上市公司具备较大的增长空间。

主要观点

• 市场表现强劲：家电板块整体涨幅较大，主要受益于估值修复。
• 洗衣机表现亮眼：小天鹅A股价大幅上涨，带动洗衣机板块整体表现优于其他家电细分领域。
• 空调市场稳定增长：美的空调销量增长显著，市占率提升，显示其在空调市场中的竞争力增强。
• 估值水平适中：截至本周末，家电板块动态市盈率为 20，在各行业中处于中下游水平，其中空调估值最低（16.8），而其他视听器材估值最高（65.0）。
• 行业前景向好：高端电视销量同比大幅增长，显示消费升级趋势；空气净化器销量同比增长 27%，表现积极。
• 出口数据承压：空调电机出口量同比下降 12.3%，整体出口量也出现下滑，需关注出口政策变化对行业的影响。

关键信息汇总

销售数据

• 空调：2017年10月销量 871.6万台，同比增长 21.2%；1-10月累计销量 1.23亿台，同比增长 34%。
• 冰箱：2017年10月销量 569.3万台，同比增长 6.9%；1-10月累计销量 1.2569亿台，同比持平。
• 洗衣机：2017年10月销量 582.4万台，同比增长 2.4%；1-10月累计销量 1.3474亿台，同比增长 14.2%。
• 空气净化器：2017年10月销量 128.9万台，同比增长 27%。
• 燃气热水器：2017年10月销量 220.2万台，同比增长 2%。
• 太阳能热水器：2017年10月销量 76.9万台，同比下降 8.2%。

出口数据

• 空调出口：2017年1-10月累计出口 4736.8万台，同比增长 12%。
• 冰箱出口：2017年1-10月累计出口 2579.5万台，同比增长 14.3%。
• 洗衣机出口：2017年1-10月累计出口 1613.7万台，同比增长 8%。

市占率变化

• 空调市场：格力市占率提升至 40.85%，美的为 27.31%，海尔为 6.08%。
• 冰箱市场：海尔市占率 19.83%，美的 16.15%，海信科龙 14.07%。
• 洗衣机市场：海尔市占率 32.47%，美的 35.53%，均有所提升。

行业动态

1. 进口关税下调：部分进口家电产品关税从 20%-35% 下调至 10%-16%，但原装进口产品在国内市场占比不足 1%，影响有限。
2. 适老家电需求增长：预计城镇空巢老年人家庭每年对适老化智能家电的需求规模超过 600亿元。
3. 高端电视销量激增：苏宁万元以上彩电销售占比突破 20%，65英寸及以上彩电销量同比增长 708%。
4. 环保政策影响：2018年1月1日起，环保税法将对噪音超标的企业进行处罚，这对制冷压缩机行业带来挑战，但也为有能力的企业带来机遇。
5. 净水行业新标准：首个强制性标准《反渗透净水机水效限定值及水效等级》将于 2018年11月1日 实施，推动行业技术升级。

公司动态

• 四川长虹：审议通过发行不超过 30亿元 的短期融资券和 50亿元 的超短期融资券。
• 万家乐：拟参与设立股权投资基金，出资额不超过 2.5亿元，占出资总额的 23% 以内。
• 顺威股份：拟在香港设立全资子公司“顺威控股有限公司”，注册资本为 100万港币。
• 深康佳A：拟投资 5.45亿元 建设智能终端高科技产业园。
• 地尔汉宇：实控人之一石华山增持 85万股，占总股本 0.2537%。
• 格力电器：董明珠考察 LYC 轴承、中航光电，布局河南制造业。
• 九阳股份：高管终止股份减持计划。
• 康盛股份：收到证监会受理公告。
• TCL集团：完成股权过户，直接持华星光电 85.71% 的股权。
• 老板电器：瞄准中端市场，提升嵌入式产品体验。
• 沃施股份：审议通过收购框架协议。
• 海立股份：计划投资 1.84亿元 和 9450万元 用于产能提升和自动化改造项目。

风险提示

• 地产销售不及预期：房地产销售减少将抑制家电消费需求，尤其是传统家电。
• 原材料价格上涨：钢材和塑料价格的上涨将增加产品成本，影响企业利润。
• 出口贸易政策变化：出口政策调整可能对家电企业海外销售造成影响。

估值与投资建议

• 家电板块动态市盈率 20，处于中下游水平。
• 高端电视、空气净化器等细分市场增长潜力较大，值得关注。
• 需关注原材料价格波动及出口政策变化对行业的影响。

重要声明

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• 报告观点和预测可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
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分析师信息

• 分析师：宋红欣
• 证书编号：S1100515060001
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