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一周集萃-玉米与淀粉总结

核心内容

本报告分析了2022年9月12日国内及国际玉米与淀粉市场行情，包括供需情况、价格走势、基差与价差变化，以及市场操作建议和风险提示。

主要观点

玉米市场

• 期价走势：玉米与淀粉期价在周初冲高后震荡运行，近月-远月价差变动不大。
• 库存周期：市场主动去库存可能已接近尾声，新作上市前存在被动去库存的可能性，但推高期价动力不足。
• 操作建议：建议投资者观望，激进者可考虑以2870一线作为止损轻仓做空1月合约。
• 风险因素：俄乌冲突走向、新作产区天气、陈化水稻抛储政策。

淀粉市场

• 行业库存：淀粉行业库存仍在去化，副产品价格处于高位，生产利润高企。
• 开机率：行业开机率处于历史低位，受现货生产亏损影响。
• 价差走势：淀粉-玉米价差表现分化，近月小幅收窄，远月小幅走扩。
• 供需预期：市场对远期供需改善有合理预期，淀粉走势追随玉米。

关键信息

国际玉米供需

• 全球玉米供需：
  • USDA8月报告小幅下调全球期末库存。
  • 美国与乌克兰供需调整为主要影响因素。
  • 2022/23年度全球玉米产量上调，期末库存小幅下降。
• 美国玉米供需：
  • 旧作出口下调2000万蒲，新作产量下调1.46亿蒲。
  • 期末库存下调至13.88亿蒲，库销比维持在22.97%。
• 乌克兰玉米供需：
  • 旧作期末库存下调50万吨，新作产量上调500万吨。
  • 期末库存维持不变，库销比下降。
• 美玉米进口成本：
  • 近月进口成本继续回升，9月船期到港成本约3000元。
  • 巴西FOB报价较美湾低31美元/吨，运费低10美元/吨。

国内玉米供需

• 供需缺口：
  • 2022/23年度玉米产需缺口扩大至7300万吨。
  • 9月月报下调新作产量500万吨。
• 库存情况：
  • 北方港口玉米库存280.4万吨，南方港口饲用谷物库存195.3万吨。
  • 深加工企业玉米原料库存继续下滑至258.3万吨。
• 价格走势：
  • 玉米现货价格稳中调整，期价受外盘带动震荡偏强。
  • 华北-东北玉米价差变动不大，深加工企业收购价偏强。

国内淀粉供需

• 行业开机率：玉米淀粉行业开机率小幅回落至50.43%。
• 出库量与库存：出库量小幅下降，行业库存继续下滑至73.04万吨。
• 消费量：玉米淀粉总消费量环比增加，淀粉糖消费量同比增长。
• 出口与进口：
  • 玉米淀粉7月出口量42186吨。
  • 木薯淀粉7月进口量25.89万吨，部分用于饲用替代。
• 副产品价格：
  • 玉米蛋白粉、玉米纤维、玉米胚芽价格均上涨。
  • 期现货生产利润显著改善，1月盘面生产利润151元/吨。

基差与价差

• 基差：玉米与淀粉基差变动不大，玉米近月基差-77元，华北淀粉近月基差-194元，东北-129元。
• 合约价差：玉米1-9价差变动不大，远月升水结构自5月下旬以来逐步形成。
• 淀粉-玉米价差：近月小幅收窄，远月小幅走扩，走势分化。

总结

本报告指出，当前玉米市场进入被动去库存阶段的可能性较大，但新作上市前期价上涨动力不足；淀粉市场库存持续去化，生产利润高企，但走势受原料玉米影响较大。投资者应保持谨慎，观望为主，若需操作则建议轻仓做空1月合约，并注意关注国际局势、天气及政策变化等风险因素。