20221120-广州期货-一周集萃-玉米与淀粉_33页_2mb

一周集萃-玉米与淀粉总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月18日至20日期间，国内玉米与淀粉的市场行情、供需情况及基差与价差走势。重点指出期现背离现象，即玉米期价下跌而现货稳中偏强，淀粉-玉米价差先扬后抑，但整体仍小幅收窄。同时，分析了全球及国内玉米供需变化、进口成本与利润、淀粉行业开机率与库存等关键因素对市场的影响。

主要观点

1. 期现背离带动基差走强

• 玉米：期价持续下跌，主要受美玉米期价震荡回落、人民币升值及巴西玉米进口明朗影响，而国内现货因渠道库存去化、天气及疫情等因素支撑，表现相对强势。
• 淀粉：下半周淀粉-玉米价差大幅收窄，主要因成本端下跌，但蛋白粕价格下跌可能带动淀粉副产品现货价格下跌，进而影响行业利润与开机率，推动供需改善。
• 操作建议：建议投资者继续持有玉米单边空单、看跌期权或淀粉-玉米价差套利，激进者可再次介入价差套利。
• 风险因素：俄乌冲突走向、疫情与运输物流。

2. 全球玉米供需概况

• USDA 11月报告：全球期末库存小幅下调，美玉米单产上调，产量增加，饲用消费与FSI消费量有所变化，总体消费量略有上升。
• 美国玉米供需：美国玉米库存处于历史低位，优良率小幅回落，乙醇需求稳定，出口销售量高于装船量，显示出口节奏偏慢。
• 乌克兰玉米供需：乌克兰玉米库存使用比提升，但未进行供需调整，显示其市场供应压力逐步显现。

3. 国内玉米供需分析

• 产量与库存：国内玉米产量基本稳定，库存处于低位，渠道库存去化后，仍需关注新作上市对市场的影响。
• 进口成本与利润：美玉米进口成本约3330元，巴西玉米价格较低，且运费更具优势，进口性价比提升。
• 库存变化：北方港口玉米库存维持在241.3万吨，深加工企业玉米原料库存小幅回升，显示市场供应压力尚未完全释放。

4. 国内淀粉供需情况

• 行业开机率：玉米淀粉行业开机率持续下降，显示需求疲软。
• 行业库存：库存小幅下降，出库量回升，表观需求改善。
• 消费量：玉米淀粉消费量环比增加，其中淀粉糖行业消费量增长明显。
• 副产品价格：玉米蛋白粉、玉米纤维及玉米胚芽价格稳中有涨，显示淀粉产业链部分产品需求支撑。

5. 基差与价差走势

• 基差：玉米与淀粉基差显著走强，玉米近月基差84元，华北淀粉近月基差160元，东北淀粉近月基差90元。
• 价差：淀粉-玉米价差先扬后抑，全周小幅收窄，但整体仍处于偏强状态。

关键信息汇总

国内玉米市场

• 期现背离：期价下跌，现货稳中偏强，基差走强。
• 库存情况：北方港口玉米库存241.3万吨，深加工企业库存211.3万吨，库存处于低位。
• 进口成本：美玉米进口成本约3330元，巴西玉米价格较低，运费优势明显。
• 供需变化：新作产量预估上调，需关注是否转向基于新作产需缺口的补库。

国内淀粉市场

• 开机率：行业开机率下降至56.94%，显示需求疲软。
• 库存与出库：行业库存小幅下降至62.07万吨，出库量大幅回升至329270吨。
• 消费量：玉米淀粉总消费量258万吨，环比增加23万吨，其中淀粉糖行业消费量增长9万吨。
• 副产品价格：玉米蛋白粉、玉米纤维及玉米胚芽价格稳中有涨。

全球玉米市场

• 美国玉米：单产上调，产量增加，饲用消费与FSI消费量上升，期末库存增加。
• 乌克兰玉米：库存使用比提升，但未调整供需表，显示供应压力。
• 出口情况：美玉米周度出口销售量130.59万吨，出口装船量56.44万吨，出口节奏偏慢。

基差与价差

• 玉米基差：近月基差84元，显示现货价格高于期货价格。
• 淀粉基差：华北近月基差160元，东北近月基差90元。
• 淀粉-玉米价差：先扬后抑，全周小幅收窄，但整体仍偏强。

总结

本报告指出，玉米与淀粉市场出现期现背离现象，玉米期价下跌而现货强势，淀粉-玉米价差先扬后抑。从供需角度看，全球玉米库存逐步上升，而国内玉米库存处于低位，进口性价比提升可能抑制补库热情。淀粉行业开机率下降，但出库量回升，显示需求有所改善。副产品价格稳中有涨，为淀粉市场提供一定支撑。整体来看，市场仍保持谨慎看空态度，建议投资者关注价差走势及外盘和汇率变化。