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银行业跟踪：5月社融边际回暖，稳增长政策有望加速落地

核心内容

2022年6月13日发布的银行业报告指出，5月社融总量有所回升，但结构仍欠佳，实体融资需求恢复仍需观察。报告认为，稳增长政策将继续发力，有望改善市场预期，下半年银行信贷需求或逐步回暖，区域银行表现或优于全国性银行。

主要观点

• 5月社融数据：社融存量同比增10.5%，增速环比提升；当月新增2.79万亿元，同比多增8399亿元，主要由信贷和政府债券推动。
• 信贷结构：居民贷款总量同比少增，短贷小幅恢复，中长期贷款仍较弱；企业贷款总量同比多增，但中长期贷款恢复缓慢。
• M2与M1：M2同比增11%，增速环比提升0.6个百分点；M1同比增4.6%，增速环比下降0.5个百分点，M2-M1剪刀差走阔，反映居民预防性储蓄较高，企业倾向定期化存款。
• 政策支持：银保监会强调加大对小微企业和个体工商户的金融支持，要求银行加快政策落实，推动普惠小微贷款“两增”目标。
• 市场表现：上周银行板块上涨2.95%，涨幅跑输沪深300指数0.71个百分点；部分区域性银行如成都银行、兰州银行、宁波银行涨幅居前。
• 投资建议：预计下半年经济活跃的优质区域银行信贷需求将率先反弹，资产质量延续良好，全年盈利增速有望保持稳健。重点推荐江浙区域性银行，如宁波银行，因其体制机制市场化程度高、多元利润中心基础夯实。
• 风险提示：经济失速下行、疫情持续扩散、监管政策变动等可能影响银行资产质量与经营。

关键信息

1. 5月社融数据亮点

• 社融总量：5月社融新增2.79万亿元，同比多增8399亿元。
• 贷款增长：人民币贷款新增1.89万亿元，同比多增3920亿元。
• 政府债券：新增1.06万亿元，同比多增3881亿元，反映政府债发行加快。
• M2-M1剪刀差：走阔至11% - 4.6% = 6.4个百分点，显示存款定期化趋势持续。

2. 政策动态

• 国务院：要求各地切实负起保民生责任，确保二季度经济合理增长，强化政策支持。
• 财政部、税务总局：扩大增值税留抵退税政策范围，纳入多个行业及个体工商户，自2022年7月1日起执行。
• 银保监会：召开小微金融专题会议，要求银行加快政策落实，加大信贷投放，优化金融服务。

3. 市场表现

• 板块涨幅：银行板块上周上涨2.95%，跑输沪深300指数0.71个百分点。
• 个股表现：成都银行、兰州银行、宁波银行、南京银行、西安银行涨幅居前。
• 北向资金：银行板块获净流入29.2亿元，其中兴业银行、平安银行、南京银行获增持，宁波银行、建设银行、成都银行被减持。

4. 流动性分析

• 央行操作：上周公开市场操作净投放为零。
• 利率变化：Shibor001、DR001分别下降3BP，同业存单发行利率整体上升，显示流动性仍较为充裕。

5. 个股动态

• 浙商银行：拟每10股配3股，募资不超过180亿元，用于补充核心一级资本。
• 农业银行：获准发行不超过2000亿元二级资本债券。
• 建设银行：获准发行不超过1000亿元人民币及30亿美元永续债。
• 长沙银行：拟发行不超过110亿元可转债，用于支持业务发展和补充资本。

行业大事预告

• 6月LPR：预计2022年6月20日左右公布。

风险提示

• 经济失速下行可能导致资产质量恶化；
• 疫情持续扩散可能影响银行正常经营；
• 监管政策可能有意外变动。

分析师简介

• 林瑾璐：英国剑桥大学金融与经济学硕士，多年银行业投研经验，现任东兴证券研究所金融地产组组长。
• 田馨宇：南开大学金融学硕士，2019年加入东兴证券研究所，从事银行行业研究。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

东兴证券研究所

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
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