20220613-中邮证券-银行业周报_社融增速超预期_静待结构性改善_13页_1mb

报告摘要

行业投资评级总结

核心内容

本报告分析了银行业在2022年6月6日至6月12日期间的市场表现、高频数据、行业新闻及监管动态，并对行业未来走势提出了投资建议。整体来看，银行业在近期表现稳健，估值处于低位，具备一定的投资价值。

主要观点

行业表现
- 本周申万银行板块上涨 2.96%，弱于主要指数，但在申万31个一级子行业中排名靠前。
- 年初以来银行板块涨幅为 -3.50%，排名第五，整体表现相对平稳。
- 二级板块中，城商行涨幅最大（4.82%），国有大行涨幅最小（1.26%）。
- 个股方面，42家银行中40家上涨，仅2家下跌。涨幅前五为成都银行（12.14%）、兰州银行（8.75%）、宁波银行（7.42%）、南京银行（6.69%）、西安银行（6.45%）；跌幅前五为瑞丰银行（-25.80%）、青岛银行（-22.25%）、招商银行（-17.63%）、瑞丰银行（-25.80%）、青岛银行（-22.25%）。
估值分析
- 截至6月10日，申万银行板块市盈率为 5.55倍，市净率为 0.56倍，均远低于沪深300指数（市盈率 12.70倍，市净率 1.45倍）。
- 银行板块估值处于历史低位，配置安全边际较高。
社融与货币政策
- 5月社融新增 2.79万亿元，同比多增 8400亿元，显示融资规模扩大。
- M2增速 11.1%，环比上升 0.6个百分点。
- 央行连续三周货币净投放为 0，显示市场资金较为宽松。
- 短期资金价格下行，但债券信用利差走阔，显示市场风险偏好有所下降。
债券与存单发行情况
- 本周债券发行规模增长显著，发行只数 +67%，发行金额 +115%。
- 同业存单发行规模上升，票面利率 +4.06 BPs。
投资建议
- 多因素助力银行估值修复：经济修复预期增强、美联储加息预期减弱降息空间、银行板块基本面稳定。
- 建议关注 成长性较高及优质的区域性银行。

关键信息

行业投资评级：强于大市，预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数 5% 以上。
风险提示：
- 疫情恶化
- 政策效果不及预期
- 不良集中爆发
- 国际政治、金融风险恶化影响

高频数据亮点

社融数据：5月社融新增 2.79万亿元，同比多增 8400亿元，显示融资规模扩大。
货币市场：DR001、DR007、R001、R007利率均较上周下降，SHIBOR隔夜利率下降 2.90 BPs，但1个月、6个月SHIBOR利率略有上升。
信用利差：企业债、产业债、城投债信用利差走阔，显示市场风险偏好下降。
债券发行：本周发行债券 1012只，发行金额 13572.88亿元，较上周增长 115%。
同业存单：本周发行 5285.2亿元，较上周增长 3822.8亿元，票面利率 +4.06 BPs。

行业新闻与监管动态

上市公司公告
- 紫金银行、浙商银行、农业银行、建设银行、苏农银行等发布分红派息公告。
- 青岛银行董事长郭少泉因退休辞任，齐鲁银行股东计划增持。
监管动态
- 银保监会召开小微金融工作专题会议，强调加大对小微企业和个体工商户的金融支持，要求银行业金融机构加快政策细化落实。

中邮证券投资评级标准

股票投资评级：
- 推荐：股票涨幅高于沪深300指数 20% 以上
- 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数 10% - 20%
- 中性：股票涨幅介于沪深300指数 -10% - 10% 之间
- 回避：股票涨幅低于沪深300指数 10% 以上
行业投资评级：
- 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数 5% 以上
- 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数 -5% - 5% 之间
- 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数 5% 以上
可转债投资评级：
- 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数 10% 以上
- 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数 5% - 10%
- 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数 -5% - 5% 之间
- 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数 5% 以上