20220604-浙商证券-食饮行业周报（2022年6月第1期）_端午白酒动销平稳_大众品疫后修复逐月改善_23页_1mb

食饮行业周报（2022年6月第1期）总结

核心内容

白酒板块

• 端午节反馈平稳：高端酒、优质次高端酒及区域龙头酒动销明显改善，回款稳步进行。
• 板块表现：本周白酒板块涨幅为4.29%，高于沪深300指数的2.21%。
• 主要标的：贵州茅台、五粮液、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、迎驾贡酒等。
• 投资主线：
  1. 阶段性具备弹性（业绩短期受疫情影响但后续具弹性，前期股价超跌）。
  2. 中长期具备确定性（强经营实力及抗风险能力，业绩驱动力来自成熟单品）。
• 未来催化剂：疫后动销恢复程度、6月回款及招商进度、酒企提价或激励落地等。

大众品板块

• 板块表现：本周食品加工板块下跌0.72%，调味品板块上涨3.07%，乳品板块下跌2.33%，肉制品板块下跌4.17%。
• 重点推荐标的：
  • 确定性：洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份。
  • 疫后修复：青岛啤酒、盐津铺子、甘源食品、立高食品。
• 板块更新：
  • 休闲零食板块：二季度基本面良好，提示重要布局机会。
  • 啤酒板块：5月销量疫后恢复显著，盈利端有望改善。
  • 立高食品：预计实现修复三部曲，2022-2024年归母净利润分别为3.11/4.36/6.39亿元，对应22年PE为22倍，维持买入评级。
  • 龙大美食：首次覆盖，预计22-24年营收分别为202.45亿元、244.98亿元、278.66亿元，归母净利润分别为2.03亿元、5.01亿元、8.03亿元，22年PE为53.91倍，首次覆盖给予买入评级。

主要观点

白酒板块

• 端午节动销：整体反馈平稳，部分优质酒企已恢复至往年正常水平。
• 库存与批价：库存保持低位，批价稳定，部分酒企渠道有提价预期。
• 疫情对回款影响：虽然部分酒企动销受疫情影响，但回款进度大多与去年同期持平，甚至快于往年。
• 公司动态：舍得酒业实施“老酒”战略，多款单品调价，旨在传递瓶贮年份定价概念。

食品板块

• 疫情修复：4-5月销量恢复显著，预计6月迎来回补性消费。
• 成本与费用：部分原材料价格下降，费用率有望优化，盈利能力提升。
• 行业趋势：预制菜市场空间广阔，龙头有望受益，未来集中化趋势明显。
• 公司策略：安井食品聚焦传统速冻食品与预制菜，通过“并购+自产+OEM”模式布局，预计2022-2024年归母净利润分别为9.8/12.6/15.5亿元，对应22年PE为37倍，买入评级。

关键信息

价格与估值

• 白酒批价：贵州茅台、五粮液、泸州老窖批价稳定。
• 啤酒板块：估值涨幅较大，预计未来伴随疫情好转，估值弹性显现。
• 食品板块：部分个股涨幅显著，如黑芝麻（+34.50%）、甘源食品（+18.32%）、立高食品（+17.08%）等。

投资建议

• 推荐主线：
  1. 先选确定性：洽洽食品、涪陵榨菜、伊利股份。
  2. 后续关注疫后修复：青岛啤酒、盐津铺子、甘源食品、立高食品。
• 重点关注：青岛啤酒、盐津铺子、甘源食品、立高食品。

风险提示

• 疫情影响超预期。
• 白酒动销恢复不及预期。
• 食品安全风险。

重要数据与动态

重要数据

• 白酒价格：贵州茅台批价稳定在2750元/瓶，五粮液批价稳定在980元/瓶，泸州老窖批价约920元/瓶。
• 食品价格：黑芝麻、甘源食品、立高食品涨幅居前，双汇发展、青海春天跌幅居后。
• 乳品价格：牛奶、酸奶零售价微幅下跌，婴幼儿奶粉和中老年奶粉零售价微幅上涨。

行业动态

• 茅台：冰淇淋销售火爆，高粱收购保护价调整，京东618增加茅台投放。
• 五粮液：举办“五粮精酿品质推介会”，与江南大学共建微生物组学实验室。
• 洋河股份：与金陵饭店集团推出定制酒，暂不调整全年经营目标。
• 舍得酒业：多款单品调价，传递瓶贮年份定价概念。
• 华润啤酒：王崔军任总经理，客户赋能线上沙龙。
• 青岛啤酒：出口量增长30%，对东盟出口增长115%。
• 伊利集团：与宁夏合作打造千亿级奶产业集群，与阿根廷国家足球队达成战略合作。

总结

本报告分析了2022年6月第一周食品饮料行业的表现与发展趋势，重点强调了白酒和大众品板块在端午节后的动销与回款情况。白酒板块整体反馈平稳，高端酒与区域龙头酒表现突出，建议关注阶段性弹性与中长期确定性标的。食品板块则关注疫后修复，推荐具备确定性及疫后弹性标的，如青岛啤酒、盐津铺子、甘源食品、立高食品等。同时，报告提到多个公司近期的调价与业务拓展动态，认为行业未来增长潜力较大。