20231211-国投安信期货-聚烯烃周报_基本面大稳小动_价格震荡整理_9页_3mb

基本面大稳小动，价格震荡整理

核心内容概述

本周聚烯烃市场整体呈现震荡整理态势，供需两端均未出现明显变化，价格波动有限。塑料与聚丙烯（PP）板块在季节性需求淡季背景下，工厂订单跟进不足，采购意愿偏弱，导致价格缺乏明确方向。同时，石化库存压力不大，出货意愿不高，基本面引领作用不强。

主要观点与关键信息

1. 塑料市场分析

• 供应：石化库存压力不大，降价出货意愿不高，贸易环节报盘窄幅走软。
• 需求：农膜、包装、中空、管材等下游行业开工率均有所下降，主流开工率在 $39% - 56%$ 之间。
• 利润：油制LL利润为61元/吨，煤制LL利润为765元/吨，成本差894元/吨，利润差-704元/吨。
• 驱动：季节性淡季背景下，工厂订单跟进不足，采购积极性较低，市场以刚需为主，基本面引领作用不强，价格震荡整理。
• 操作评级：☆☆☆（持空，行情正在盘面发酵）

2. 聚丙烯（PP）市场分析

• 供应：国内PP产量环比上涨2.42%，同比增加10.08%；主要生产企业库存略高于去年同期，后期或小幅累积。
• 需求：塑编样本企业原料库存天数较上周下降3.84%，BOPP样本企业原料库存天数上升14.95%。
• 利润：油制、煤制、PDH制PP利润修复，而丙烯制、甲醇制PP利润下滑。
• 驱动：下游订单偏弱，终端接货积极性不足，企业资金回笼压力大，市场需求疲软。
• 操作评级：☆☆☆（持空，行情正在盘面发酵）

3. 期现价差分析

• LLDPE（膜级）：华北、华东、华南地区现货价格分别为7980、8050、8130元/吨，期现价差显示市场存在一定的贴水或升水现象。
• PP（拉丝级）：华北、华东、华南地区现货价格分别为7420、7420、7500元/吨，期现价差趋势与LLDPE类似，市场震荡整理。

4. 区域价差分析

• 不同区域的LLDPE和PP价格存在差异，华北地区价格相对较低，华南地区价格相对较高。
• 价差图显示区域间价格波动较小，市场整体趋于均衡。

5. 跨品种价差分析

• 塑料与聚丙烯现货价差和期货价差均显示两者价格相对接近，市场缺乏明显方向性。
• LLDPE与HDPE、LDPE等品种之间价差稳定，反映市场对不同用途产品的需求差异。

6. 成本与毛利分析

• LLDPE：成本差异较大，油制成本8139元/吨，煤制成本7245元/吨，成本差894元/吨。
• PP：不同原料路线成本和毛利差异显著，PDH制成本最高（8487元/吨），毛利最低（-1066元/吨）；乙烯裂解装置成本最低（7911元/吨），毛利也最低（-792元/吨）。
• 成本与毛利的变化显示市场对不同原料路线的依赖度和盈利能力差异。

7. 石化排产与检修情况

• PP停车检修比例有所上升，PE停车检修比例也略有增加。
• 线性与拉丝排产比例显示石化企业生产节奏平稳，但整体产能释放有限。

8. 跨期价差分析

• L1-5、L5-9、L9-1月差显示市场对远期价格预期较为平稳，缺乏明显趋势信号。
• PP1-5、PP5-9、PP9-1月差也显示市场对远期价格预期有限，价格震荡整理。

总结

整体来看，聚烯烃市场在季节性需求淡季与工厂订单不足的背景下，呈现震荡整理态势。石化库存压力不大，出货意愿不高，而下游需求疲软，采购积极性不足。成本与毛利差异显著，不同原料路线对价格的影响较大，但市场整体缺乏明确趋势。期现价差和跨期价差显示市场缺乏方向性，操作机会有限，建议以观望为主。