20230710-国投安信期货-聚烯烃周报_供需平稳_中线反弹_8页

供需平稳中线反弹总结

核心内容概述

当前市场整体呈现供需平稳的态势，价格在上下游博弈中缓慢上移。塑料和聚丙烯（PP）市场均受到供应端检修影响，但下游需求表现不一，部分行业有所好转，整体仍以低位刚需采购为主。成本和利润结构显示，不同原料路线对市场影响显著，油制成本高于煤制，但煤制利润相对较好。期现价差、区域价差、跨品种价差及跨期价差均对市场走势产生影响，整体市场操作性有限，建议以观望为主。

主要观点

1. 塑料市场分析

• 供应端：国内生产企业检修增多，产量环比减少，但聚乙烯企业库存环比上涨，因下游接货力度有限。
• 需求端：下游需求整体略升，农膜开工微升，订单跟进不足，大中空开工稳定，管材企业有所好转。
• 利润：油制LL利润为-459元/吨，煤制LL利润为1106元/吨，成本差1585元/吨，利润差-1565元/吨。
• 驱动：供应端压力较小，但下游订单跟进不足，市场交投信心不足，价格延续整理格局。

2. 聚丙烯市场分析

• 供应端：聚丙烯生产企业库存环比-1.30%，贸易商库存环比+17.52%，港口库存环比-2.43%。
• 需求端：下游需求处于淡季，订单表现疲软，但部分日常硬需相对稳定，外卖及夏季餐饮行业支撑包装及薄壁注塑需求。
• 利润：PDH制聚丙烯利润修复，其余路线利润下滑，不同装置毛利差异显著。
• 驱动：检修总体较多，现货流通无明显宽松，下游工厂维持低位刚需采购模式，市场交投信心不足。

关键信息

1. 期现价差

• LLDPE期现价差：整体小幅上涨，显示现货市场支撑略强。
• PP期现价差：小幅波动，市场操作性不强，交投信心不足。

2. 区域价格及价差

• PP（拉丝级）：华北、华东、华南价格差异显著，价差显示区域供需不平衡。
• LLDPE：区域价差波动，华东价格略低于华北和华南，显示区域间流通受限。

3. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差：塑料价格高于PP，价差维持稳定。
• PP粉粒价差：粉料价格略高于粒料，显示市场对粉料需求偏弱。
• PP低熔共聚与拉丝价差：低熔共聚价格略高于拉丝，反映不同产品需求差异。

4. 跨期价差

• L01-09：季节性价差显示远期合约价格相对偏低，存在上涨潜力。
• L09-05：价差波动不大，市场对远期价格预期不明确。
• L05-01：价差相对稳定，市场情绪偏谨慎。
• PP09-05：价差波动，市场操作性有限。
• PP01-09：价差显示远期合约价格偏低，存在上涨驱动。

5. 成本与毛利

• PE成本：油制成本最高，煤制成本最低，不同原料路线成本差异明显。
• PE毛利：煤制毛利较高，油制毛利为负，显示成本对利润影响显著。
• PP成本：乙烯裂解装置成本最高，MTO装置成本最低，不同路线成本差异显著。
• PP毛利：PDH制毛利修复，其余路线毛利下滑，显示原料成本对利润影响较大。

操作评级与趋势预判

• 塑料：操作评级为★★☆，市场趋势性上涨或下跌驱动存在，但盘面操作性不强。
• 聚丙烯：操作评级为★☆☆，市场趋势性上涨或下跌驱动不明确，操作性较差，建议观望。

石化排产情况

• PP停车检修比例：检修比例较高，显示供应端压力较小。
• PE停车检修比例：检修比例相对较低，但整体供应端仍受限制。
• 拉丝排产比例：拉丝产品排产比例稳定，显示需求维持低位。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：趋势性驱动存在，但盘面操作性不强。
• 两颗星：趋势性驱动明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势性驱动更加明确，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，建议观望。

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