20230717-美尔雅期货-铜周报_宏观与产业难共振_铜价震荡格局未改_26页_1mb

宏观与产业周报分析总结（20230717）

宏观面

• 美国CPI放缓及美元指数下跌：6月美国CPI回落至3%，核心通胀降至4.8%，低于预期，使加息预期降低，美元指数跌至100下方，推动铜价上涨。但美元趋势性下跌基础尚不稳固，利率顶部未现，美国经济强于欧洲，限制了美元下行空间。
• 国内经济表现乏力：中国制造业PMI为49%，复苏偏弱，经济改善拐点未现，政策预期支撑有限。

产业基本面

• 精矿供应过剩预期：新一轮长单TC谈判以88美元加工费落地，冶炼厂利润改善。铜精矿供应过剩格局一致，叠加检修季影响，产量环比减少4.3%。但消费端进入淡季，铜材开工率下滑，进口货源冲击现货市场，贴水加深。
• 供需矛盾突出：精炼铜产量同比增71%，但需求未同步改善，电线电缆、空调、汽车等领域产出虽有增长，但消费疲软限制了需求空间。库存持续累积，远月合约挤仓风险降低。

其他要素

• 库存与升贴水：LME铜库存下降，但上海保税区及国内交易所库存上升。现货市场贴水扩大，进口铜需求疲软。
• CFTC持仓：铜净持仓未现明显变化，多空双方持仓均小幅调整。

行情展望

• 价格短期震荡：美元指数快速下跌支撑铜价，但宏观面预期未切换，高位运行压力存。供需失衡和库存累积将抑制价格，建议观望或择机卖出71000元/吨上方看涨期权。

策略建议

• 建议短期高位震荡策略，关注仓单库存及升水变化。