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正信期货白糖周报20241201

主要观点

• 现货跟涨盘面，外盘政策炒作持续发酵，但无实质文件支持。
• 郑糖01合约突破6100关口，投机多头增仓34万手，但建议逢高持盈或部分止盈。

行情回顾

• 郑糖冲高至6100，外盘原糖因糖浆管控政策预期休市。
• 国内外走势分化，宏观扰动与糖市基本面共振。

基本面分析

国际糖市

• 巴西：2024/25榨季中南部产糖同比降幅达30.4%，预计食糖产量4031万吨（预估下调）。
• 印度：11月上半月产糖同比降56万吨，但糖厂开榨延后；预计年度产糖量3250万吨。
• 泰国：供应增量200万吨，市场预期较强。

国内糖市

• 产量：2024/25榨季开榨糖厂数增加，广西已超60家，云南12月集中开机。
• 需求：全国累计产糖同比增173万吨，但销售增长乏力。
• 库存：10月新增工业库存2759万吨，进口利润倒挂持续。

宏观环境

• 美国经济韧性推升实际利率，10年美债收益率反弹，人民币承压，利糖短期避险情绪升温。
• 美联储鹰派言论与通胀预期共振，需关注美国非农数据及降息路径。

价差跟踪

• 进口配额外利润维持负值，进口依存度下降；国内现货价差收敛，盘面涨幅大于现货。

策略建议

• 短期郑糖冲高回落压力大，操作上建议轻仓持多或部分止盈。
• 关注巴西产量落实及印度糖厂开机进度。