20250309-国盛证券-有色金属行业周报_降息通道拓宽美元弱势_有色金属释放上涨动能_29页_2mb

有色金属周报摘要

行业动态

• 美联储货币政策宽松预期升温：美国2月季调后非农就业不及预期（151万人 vs 预期16万），失业率升至41%，美联储降息通道拓宽概率加大，美元承压，黄金和有色金属价格普遍上涨。
• 特朗普关税政策变化：对墨西哥和加拿大25%关税一个月豁免涵盖USMCA商品，短期缓解北美贸易伙伴关税压力，但政策反复性利于避险情绪。

重点品种总结

黄金

• 价格反弹：美联储宽松预期和美国就业数据疲软支撑黄金，COMEX、SHFE黄金涨超10%。
• 支撑因素：避险溢价、全球央行购金、美元资产博弈延续。
• 推荐股票：紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。

工业金属

铜

• 宏观支撑强：美元回落、美就业数据弱、国内政策催化需求。
• 供需矛盾：精矿TC下挫，库存减少，但下游补库受抑制。
• 推荐股票：紫金矿业、洛阳钼业、明泰铝业、神火股份等。
• 观点：短期支撑，或受益于中美经济复苏共振。

铝

• 库存去库+消费旺季：消费地库存环比下降，复产推进但成本抬升。
• 宏观博弈：下游订单回升，供需共振，短期偏强。
• 推荐股票：中国宏桥、洛阳钼业、南山铝业、云铝股份等。
• 观点：消费旺季和政策或支撑短期行情，关注成本支撑。

镍

• 价格突破反弹：LME镍涨52%，硫酸镍同步上涨。
• 供需逻辑：
  • 矿端紧缺叠加印尼雨季支撑。
  • 国内经济数据向好，需求或边际改善。
• 推荐股票：华友钴业、盛屯矿业、厦钨新能等。
• 风险：需求复苏不及预期、库存压力压制涨幅。

能源金属

锂

• 涨价逻辑清晰：
  • 雅保拍卖溢价支撑上游成本。
  • 需求旺季开启：2月电动车渗透率为52%，排产YoY+46%。
  • 累库+补库预期强化短期行情。
• 推荐股票：赣锋锂业、天齐锂业、雅化集团。
• 风险：澳矿主导逻辑的不稳定性和电池材料自供替代趋势。

金属硅

• 供需矛盾持续：产量回升+库存高位。
• 盈利压缩：TC利润减少6万元/吨。
• 推荐：仅短期关注回调低吸机会，主要看单体企业利润预期修复。

能源金属

稀土 & 磁材

• 需求催化：新能源车渗透率快速提升，稀土作为核心材料受益明显。
• 镨钕、镝铽支撑稳定。
• 政策动向：国内外出口保持高增，价格仍存结构性机会。

风险提示

1. 全球经济复苏＜预期，可能抑制金属需求。
2. 地缘政治扰动，致供给收缩。
3. 币政超预期紧缩，压制资产回报。

本报告仅用于市场分析及投资决策参考，不构成买卖建议。