20241029-德邦证券-宝武镁业-002182.SZ-业绩短期受镁价下跌影响承压_深加工产品销量同比增加_4页_675kb

宝武镁业（002182SZ）公司点评总结

业绩概况

2024年第三季度，宝武镁业实现营业收入2271亿元，同比增长118.6%；归母净利润339.7亿元，同比下降60.55%；扣非归母净利润205.7亿元，同比下降72.94%。1-9月份累计营业收入6347亿元，同比增长140.9%；归母净利润154亿元，同比下降258.8%；扣非归母净利润124亿元，同比下降337.3%。业绩承压主要源于镁价格下跌。

镁价分析

2024年第三季度，中国镁锭（#1）平均价格为1948元/吨，同比下降81.84%（较2023年均价），环比下降29.2%。镁价维持低位运行，对利润造成较大冲击。

上游资源与产能

公司拥有丰富的白云石资源：

• 安徽巢湖：近9000万吨
• 安徽青阳：13亿吨
• 五台：58亿吨

主要用途：金属镁、玻璃、钢铁制造及建筑行业。

公司拥有四大原镁及镁合金生产基地（巢湖、青阳、五台、惠州），全部达产后产能将超过50万吨/年。

下游业务布局

镁汽车压铸件

公司拥有六家镁合金汽车压铸件生产基地，配备200台以上压铸单元和近1000台加工中心，具有表面处理和自主模具设计制造能力。

• 2024年3月，重庆博奥与汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件开发协议。
• 2024年6月，南京精密与LG EE2H汽车达成三联屏镁合金压铸项目量产合作，同时宝武镁业与LG电子签署《镁合金战略意向书》。

镁储氢应用

2024年1月，宝武镁业与氢枫（中国）签署战略合作协议，重点在镁基固态储氢设备市场推广及应用场景落地，推动规模化发展。

盈利预测

受镁价下跌影响，分析师下调公司盈利预测：

• 2024年：营收8978亿元，归母净利润306亿元，PE 35.58倍
• 2025年：营收12414亿元，归母净利润705亿元，PE 15.43倍
• 2026年：营收16394亿元，归母净利润958亿元，PE 11.36倍

基于产业链整合优势，分析师维持“买入”评级，认为公司有望通过中下游发力提振业绩。

风险提示

• 镁价大幅下跌超预期
• 需求增长不及预期
• 产能投放不及预期