20171125-东吴证券-电力设备与新能源行业周报_年底进入风光和新能源车政策密集期三元加速替代拉动上游钴资源价格_33页_2mb

报告摘要

电力设备与新能源行业周报总结

核心内容概览

本周电力设备与新能源板块整体下跌2.58%，表现弱于大盘。其中，光伏板块跌幅最大，达4.06%，而新能源汽车指数下跌2.97%。涨幅前五的股票包括寒锐钴业、威尔泰、电光科技、华友钴业和西藏矿业；跌幅前五的股票为鸿特精密、炬华科技、精功科技、清源股份和亚玛顿。

行业主要观点

电动车板块

政策与市场：2018年新能源商用车补贴大幅下降，但政策将向中高端新能源乘用车倾斜，长期利好行业发展。11月新能源汽车销量大幅增长，预计四季度放量明显。
价格与供需：三元材料加速替代，钴资源价格持续上涨，预计明年供给偏紧，价格进一步上行。碳酸锂价格稳中略升，锂电各环节龙头份额提升，CATL表现突出。
投资建议：重点推荐钴资源和锂电核心零部件，如华友钴业、天齐锂业、天赐材料、宏发股份等，同时看好中游优质龙头。

光伏板块

政策支持：12部委起草光伏、风电减税征求意见稿，分布式光伏市场火热，1-10月新增装机45GW，同比增长93%。分布式装机增长300%，远超预期。
市场表现：光伏板块进入传统旺季，预计全年装机50GW以上，2018年将达55GW以上。单晶和分布式需求强劲，龙头公司业绩增长确定性强。
投资建议：继续强烈看好光伏龙头，如隆基股份、阳光电源、林洋能源等。

风电板块

市场复苏：风电装机连续高增长，预计2017年装机20-24GW，核准未建装机容量超100GW。风电发电成本降至0.32-0.45元/度，投资吸引力增强。
投资建议：重点推荐优质龙头，如金风科技，同时关注储能领域的发展。

工控自动化

行业复苏：工控自动化板块持续复苏，订单向好，供货紧张。进口替代加快，国产化比例不足30%，龙头公司表现优异。
投资建议：积极看好工控龙头，如汇川技术、正泰电器、宏发股份等。

关键信息

政策支持：新能源汽车和光伏行业政策密集出台，推动行业持续发展。分布式光伏“隔墙售电”政策取得突破，有利于行业发展。
市场表现：新能源汽车和光伏行业在四季度迎来放量，带动相关股票上涨。
价格走势：钴、锂等原材料价格持续上涨，预计2018年供给偏紧，价格进一步上行。碳酸锂价格稳中略升，电池级碳酸锂报价18万元/吨。
行业趋势：三元材料加速替代，推动新能源汽车技术标准提升。光伏行业高效单晶和分布式需求远超预期，风电行业进入复苏阶段。
投资标的：建议关注华友钴业、天齐锂业、隆基股份、阳光电源、汇川技术、宏发股份、林洋能源、正泰电器、金风科技、国电南瑞、天赐材料、杉杉股份、星源材质、国轩高科等。

建议关注的公司

证券代码	公司	股价（元）	EPS（2017E）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2017E）	PE（2018E）	PE（2019E）	评级
603799.SH	华友钴业	86.75	2.23	3.43	4.47	39	25	19	买入
002466.SZ	天齐锂业	67.02	2.16	2.73	4.00	31	25	17	买入
601012.SH	隆基股份	35.96	1.61	2.22	2.62	22	16	14	买入
601222.SH	林洋能源	10.41	0.43	0.57	0.69	24	18	15	买入
300274.SZ	阳光电源	17.53	0.69	1.01	1.32	25	17	13	买入
601877.SH	正泰电器	25.86	1.37	1.69	2.01	19	15	13	买入
002202.SZ	金风科技	16.22	0.93	1.08	1.25	17	15	13	买入
600406.SH	国电南瑞	19.73	0.90	1.09	1.30	22	18	15	买入
300124.SZ	汇川技术	26.78	0.64	0.84	1.12	42	32	24	买入
600885.SH	宏发股份	42.33	1.46	1.87	2.36	29	23	18	买入
600884.SH	杉杉股份	18.85	0.65	0.81	1.00	29	23	19	买入
002460.SZ	赣锋锂业	75.06	1.91	3.12	3.99	39	24	19	Wind一致预期
600525.SH	长园集团	16.91	0.72	1.03	1.30	23	16	13	买入
600452.SH	涪陵电力	37.04	1.53	2.03	2.46	24	18	15	买入
002709.SZ	天赐材料	43.46	1.19	1.83	2.41	37	24	18	买入
002812.SZ	创新股份	100.00	2.59	4.64	6.58	39	22	15	买入
002074.SZ	国轩高科	29.63	1.21	1.49	1.79	24	20	17	买入
300568.SZ	星源材质	28.76	1.06	1.49	2.51	27	19	11	买入

行业走势分析

新能源车：10月新能源车产销分别为9.2和9.1万辆，同比增长85.9%和106.7%，环比增长19%和16%。商用车销量达到2.3万辆，预计四季度放量明显。
光伏：1-10月新增装机45GW，同比增长93%，分布式装机增长300%，远超预期。预计全年装机50GW以上，2018年将达55GW以上。
风电：7-9月装机连续高增长，预计2017年装机20-24GW，核准未建装机容量超100GW。
工控：工控自动化板块持续复苏，订单向好，供货紧张，进口替代加快。

风险提示

投资增速下滑
政策不达预期
价格竞争超预期

其他关注领域

储能：储能列入“十三五”能源规划，成本大幅下降，空间巨大。
国企改革：关注国网内部装备公司的资产注入及央企合并重组。
一带一路：电气设备出海成绩显著，关注相关蓝筹。
电改：电改正在推进，配网PPP模式兴起，值得关注。

数据来源

Wind
东吴证券研究所

周行情回顾

电力设备与新能源板块下跌2.58%，表现弱于大盘。
沪指下跌0.86%，深成指下跌1.1%，创业板下跌2.79%。
电气设备指数下跌2.58%，其他子行业也出现不同程度的下跌。

电池市场价格观察

钴：价格持续上涨，主流价45-46万元/吨，上涨3000-9000元/吨。
锂：碳酸锂价格高位稳定，电池级碳酸锂报价18万元/吨，工业级碳酸锂主流价15.5-16万元/吨。
正极材料：三元材料市场价格稳定，磷酸铁锂市场相对低迷。
负极材料：人造石墨高端价格维持稳定，天然石墨低端价格略有下降。
隔膜：价格平稳，湿法基膜主流产品16μ价格在3.8-4.5元/平。
电解液：价格稳中有升，预计未来仍有上涨空间。

光伏行业回顾

多晶硅：价格处于停滞状态，多晶硅片产能扩张，但全球下游价格下跌影响多晶硅需求。
多晶硅片：价格下降，主要由于金刚线切割硅片的快速发展。
单晶硅片：价格下跌，但供应商仍保持产能扩张计划。
多晶电池：价格缓和下降，单晶电池价格大幅下降。
太阳能电池板：全球市场需求放缓，价格下降，主要依靠扶贫项目支撑。

总结

本周电力设备与新能源板块整体下跌，但新能源车、光伏、风电等细分行业表现强劲。三元材料加速替代，钴资源价格持续上涨，预计2018年供给偏紧，价格进一步上行。光伏行业需求旺盛，分布式装机增长显著，预计全年装机50GW以上。风电行业进入复苏阶段，装机连续高增长。工控自动化板块持续复苏，进口替代加快。建议关注钴资源、锂电核心零部件、光伏龙头、风电优质标的及工控自动化龙头。

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