20211014-渤海证券-宏观经济周报_通胀异步暂难解_内需提振待加力_6页_475kb

报告摘要

本报告分析了2021年10月14日当周的宏观经济形势，重点围绕通胀异步性、内需提振不足、出口与进口走势、PPI与CPI剪刀差扩大以及金融数据疲软等方面展开。同时，报告也提供了多个行业与商品价格的高频数据，以辅助对当前经济状况的判断。

疫情发展：全球日新增病例数继续震荡走低，但欧洲改善形势较为缓慢。
美国就业市场：
- 9月劳动参与率小幅下行至61.6%，失业率回落至4.8%。
- 尽管新增非农就业人数不及预期，但员工时薪走高，职位空缺数位于历史高位。
- 表明劳动力供给意愿低迷是制约就业质量改善的关键因素。
- 核心CPI环比增速有所反弹，通胀压力持续存在。
欧洲经济：10月欧元区ZEW经济景气指数进一步回落至21，前景不容乐观。

出口表现：9月出口超预期增长，主要受益于转单行为和价格支撑，但四季度基数抬升和转单行为逆转将对出口形成压力。
进口表现：受基数效应影响，进口增速显著下行，但平和的基数效应和高物价支撑有望维持进口增速平稳。
物价走势：
- PPI与CPI同比增速剪刀差扩大，预计10月PPI同比增速达11.0%，CPI同比增速达1.0%。
- 大宗商品价格仍保持上涨趋势，食用农产品价格指数有所反弹。
- 中下游企业成本压力持续，通胀异步性特征明显。
金融数据：
- 9月社融和信贷同比增速继续下行，显示需求不足仍是制约信用扩张的关键。
- 企业新增中长期贷款虽少增，但其绝对值逐月改善，占比位于历史中位数以上。
- 地方债发行加速，财政资金逐步落地将推动信用扩张动力增强，社融与信贷增速有望在四季度企稳反弹。